David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Cheniere Energy, Inc.(NYSE:LNG) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que la empresa tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Cheniere Energy?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Cheniere Energy tenía una deuda de 23.200 millones de dólares en septiembre de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 2.700 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 20.600 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Cheniere Energy
Los últimos datos del balance muestran que Cheniere Energy tenía obligaciones por valor de 4.160 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 29.600 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 2.700 millones de dólares, así como de créditos por valor de 680 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 30.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Se trata de una montaña de apalancamiento, incluso en relación con su gigantesca capitalización bursátil de 49.800 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Cheniere Energy tiene una deuda neta en relación con el EBITDA de 2,5, lo que sugiere que utiliza bastante apalancamiento para aumentar la rentabilidad. En el lado positivo, su EBIT fue 8,3 veces superior a sus gastos por intereses, y su deuda neta en relación con el EBITDA, fue bastante elevada, de 2,5 veces. Es importante destacar que el EBIT de Cheniere Energy cayó un sorprendente 65% en los últimos doce meses. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Cheniere Energy puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los dos últimos años, Cheniere Energy registró un flujo de caja libre equivalente al 41% de su EBIT, una cifra inferior a la esperada. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Tras analizar el intento de Cheniere Energy de (no) aumentar su EBIT, no nos entusiasma. Pero por el lado positivo, su cobertura de intereses es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. Mirando el balance y teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda está haciendo que las acciones de Cheniere Energy sean un poco arriesgadas. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 3 señales de advertencia para Cheniere Energy que debería tener en cuenta, y 1 de ellas es significativa.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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