Por qué FLEX LNG (NYSE:FLNG) tiene una importante carga de deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que FLEX LNG Ltd. (NYSE:FLNG)(NYSE:FLNG) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Echa un vistazo a nuestro último análisis de FLEX LNG

¿Cuál es la deuda neta de FLEX LNG?

Como se puede ver a continuación, FLEX LNG tenía 901,2 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 1.120 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 410,4 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 490,8 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de FLEX LNG?

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que FLEX LNG tenía obligaciones por valor de 153,3 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y obligaciones por valor de 1.710 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, dispone de una tesorería de 410,4 millones de dólares, así como de créditos por valor de 19,9 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 1.430 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 1.420 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de FLEX LNG, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, sería necesaria una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que se tiene en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta en relación con el EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

FLEX LNG tiene una deuda neta de 1,7 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 2,5 veces los gastos por intereses. Aunque esto no nos preocupa demasiado, sí sugiere que los pagos de intereses son una carga. Hemos visto cómo FLEX LNG aumentaba su EBIT un 8,2% en los últimos doce meses. Eso está lejos de ser increíble, pero es algo bueno, cuando se trata de pagar la deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si FLEX LNG puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es examinar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, FLEX LNG ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 56% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

Si bien el nivel de pasivo total de FLEX LNG nos hace ser cautos al respecto, su historial de cobertura de sus gastos por intereses con su EBIT no es mejor. Al menos, su conversión de EBIT en flujo de caja libre nos da motivos para ser optimistas. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, creemos que la deuda de FLEX LNG plantea algunos riesgos para el negocio. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa tiene ya suficiente apalancamiento. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debería conocer las 3 señales de advertencia que hemos detectado en FLEX LNG (incluidas 2 que nos incomodan).

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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