¿Es Crescent Energy (NYSE:CRGY) una inversión arriesgada?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Crescent Energy Company(NYSE:CRGY) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

Vea nuestro último análisis de Crescent Energy

¿Cuál es la deuda de Crescent Energy?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en marzo de 2024 Crescent Energy tenía una deuda de 1.750 millones de dólares, frente a los 1.240 millones de un año antes. La deuda neta es prácticamente la misma, ya que no dispone de mucho efectivo.

Un vistazo al pasivo de Crescent Energy

Según el último balance, Crescent Energy tenía pasivos por valor de 748,1 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 2.510 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 5,32 millones de dólares en efectivo y de 469,7 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 2.780 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa (2 110 millones de USD), creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Crescent Energy, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante una ampliación de capital al precio actual de las acciones, se necesitaría una dilución extremadamente fuerte.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este planteamiento es que tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda (con la deuda neta respecto al EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

A pesar de que la deuda de Crescent Energy es de sólo 1,6, su cobertura de intereses es realmente muy baja, de 1,4. La razón principal es que la depreciación y la amortización son muy elevadas. Aunque las empresas a menudo se jactan de que estos gastos no son en efectivo, la mayoría de estos negocios requieren una inversión continua (que no se contabiliza como gastos.) En cualquier caso, no hay duda de que la acción está utilizando un apalancamiento significativo. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de Crescent Energy descendió un 84% el año pasado. Si se mantiene esta tendencia, pagar la deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. No cabe duda de que el balance es lo que más nos informa sobre la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Crescent Energy para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los dos últimos años, Crescent Energy registró un flujo de caja libre negativo, en total. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que el gasto pasado produzca flujo de caja libre en el futuro.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Crescent Energy nos hace dudar del valor, y su tasa de crecimiento del EBIT no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Dicho esto, su capacidad para gestionar su deuda, basada en su EBITDA, no es tan preocupante. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Crescent Energy tiene demasiada deuda. Aunque a algunos inversores les encanta ese tipo de juego arriesgado, desde luego no es lo que más nos gusta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todos los riesgos de inversión residen en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 3 señales de advertencia en Crescent Energy (¡de las cuales 2 son un poco desagradables!) que deberías conocer.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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