Con una relación precio/beneficios (o "PER") de 13,2x , ConocoPhillips(NYSE:COP) puede estar enviando señales alcistas en estos momentos, dado que casi la mitad de las empresas de Estados Unidos tienen PER superiores a 19x e incluso los PER superiores a 35x no son inusuales. No obstante, tendríamos que profundizar un poco más para determinar si existe una base racional para el PER reducido.
Mientras que el mercado ha experimentado un crecimiento de los beneficios últimamente, los beneficios de ConocoPhillips han ido a la inversa, lo que no es bueno. El PER es probablemente bajo porque los inversores piensan que este pobre comportamiento de los beneficios no va a mejorar. Si este es el caso, es probable que a los actuales accionistas les cueste entusiasmarse con la futura dirección del precio de la acción.
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¿Qué nos dicen las métricas de crecimiento sobre el bajo PER?
El único momento en el que uno se sentiría realmente cómodo viendo un PER tan bajo como el de ConocoPhillips es cuando el crecimiento de la empresa va camino de quedarse rezagado con respecto al mercado.
Retrospectivamente, el año pasado se produjo un frustrante descenso del 8,0% en los resultados de la empresa. Aun así, el último trienio ha registrado un excelente aumento global del 133% en el BPA, a pesar de su insatisfactorio rendimiento a corto plazo. Aunque ha sido un viaje lleno de baches, es justo decir que el crecimiento de los beneficios ha sido más que adecuado para la empresa.
En cuanto a las perspectivas, los próximos tres años deberían generar un crecimiento del 1,5% anual, según las estimaciones de los analistas que siguen a la empresa. Dado que se prevé que el mercado registre un crecimiento del 11% anual, la empresa se posiciona para un resultado de beneficios más débil.
En vista de ello, es comprensible que el PER de ConocoPhillips se sitúe por debajo de la mayoría de las demás empresas. Al parecer, muchos accionistas no se sentían cómodos aguantando mientras la empresa se asoma a un futuro potencialmente menos próspero.
La clave
Aunque la relación precio/beneficios no debería ser el factor determinante a la hora de comprar o no una acción, es un barómetro bastante capaz de medir las expectativas de beneficios.
Como sospechábamos, nuestro examen de las previsiones de los analistas de ConocoPhillips reveló que sus perspectivas de beneficios inferiores contribuyen a su bajo PER. En estos momentos, los accionistas aceptan el bajo PER porque admiten que los beneficios futuros probablemente no depararán sorpresas agradables. A menos que estas condiciones mejoren, seguirán constituyendo una barrera para el precio de la acción en torno a estos niveles.
Siempre es necesario tener en cuenta el fantasma siempre presente del riesgo de inversión. Hemos identificado una señal de advertencia con ConocoPhillips, y comprenderla debería formar parte de su proceso de inversión.
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La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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