¿Está Top Ships (NASDAQ:TOPS) utilizando demasiada deuda?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Top Ships Inc.(NASDAQ:TOPS) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Top Ships?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Top Ships tenía una deuda de 227,2 millones de dólares a finales de junio de 2023, una reducción de los 244,5 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, cuenta con 9,63 millones de dólares en efectivo para compensar esta situación, lo que supone una deuda neta de unos 217,6 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Top Ships?

Podemos ver en el balance más reciente que Top Ships tenía pasivos por valor de 57,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 203,2 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 9,63 millones de dólares, así como de créditos por valor de 622.000 dólares que vencen en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 250,4 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.

La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de 11,2 millones de dólares, como si un niño se esforzara bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. A fin de cuentas, Top Ships necesitaría probablemente una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de Top Ships (4,5) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,9, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Parece claro que, últimamente, el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad de los accionistas. Mirando el lado positivo, Top Ships aumentó su EBIT en un sedoso 32% en el último año. Al igual que la leche de la bondad humana, este tipo de crecimiento aumenta la resistencia, haciendo que la empresa sea más capaz de gestionar la deuda. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Top Ships puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Top Ships ha registrado un flujo de caja libre negativo. Si bien esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Top Ships en flujo de caja libre como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. En general, nos parece que el balance de Top Ships es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ello, le recomendamos que conozca las tres señales de alarma que hemos detectado en Top Ships (dos de ellas preocupantes).

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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