El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Es importante señalar que Las Vegas Sands Corp.(NYSE:LVS) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Las Vegas Sands?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Las Vegas Sands tenía una deuda de 13.900 millones de dólares en septiembre de 2024, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, tiene 4.210 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que lleva a una deuda neta de unos 9.670 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Las Vegas Sands?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Las Vegas Sands tenía pasivos por valor de 5.350 millones de dólares que vencían dentro de 12 meses y pasivos por valor de 12.400 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 4.210 millones de dólares en efectivo, así como de 413 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 13.100 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Las Vegas Sands tiene una enorme capitalización bursátil de 34.800 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda de Las Vegas Sands es 2,5 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 5,6 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Merece la pena señalar que el EBIT de Las Vegas Sands se disparó como el bambú después de la lluvia, ganando un 76% en los últimos doce meses. Eso facilitará la gestión de su deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Las Vegas Sands puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los dos últimos años, Las Vegas Sands ha producido un flujo de caja libre equivalente al 73% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante tasa de crecimiento del EBIT de Las Vegas Sands implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero, en un tono más sombrío, nos preocupa un poco su deuda neta en relación con el EBITDA. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Las Vegas Sands adopta un enfoque bastante sensato con respecto a la deuda. Eso significa que están asumiendo un poco más de riesgo, con la esperanza de impulsar el rendimiento para el accionista. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debe tener en cuenta las 3 señales de advertencia que hemos detectado en Las Vegas Sands.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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