Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que International Game Technology PLC(NYSE:IGT) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de International Game Technology?
Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2023, International Game Technology tenía una deuda de 5.810 millones de dólares, frente a los 5.490 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 558,0 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 5.250 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de International Game Technology?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que International Game Technology tenía pasivos por valor de 1.870 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 6.630 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene 558 millones de dólares en efectivo y 786 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencen dentro de un año. Por tanto, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 7.150 millones de dólares.
Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 5.210 millones de dólares de capitalización bursátil de la empresa, nos sentiremos inclinados a revisar atentamente el balance. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda de International Game Technology es 3,6 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 3,5 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Sin embargo, un factor a su favor es que International Game Technology aumentó su EBIT un 11% en los últimos 12 meses, lo que aumenta su capacidad para hacer frente a su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de International Game Technology para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, International Game Technology ha generado un flujo de caja libre equivalente al 70% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La dificultad de International Game Technology para gestionar su pasivo total nos ha hecho dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que hemos considerado son relativamente positivos. Por ejemplo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre fue refrescante. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que International Game Technology está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede aumentar los beneficios, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para International Game Technology (1 no debe ser ignorada) que debe tener en cuenta.
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