Por qué PENN Entertainment (NASDAQ:PENN) está lastrada por su carga de deuda

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que PENN Entertainment, Inc. (NASDAQ:PENN ) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de PENN Entertainment?

Como se puede ver a continuación, PENN Entertainment tenía 2.780 millones de dólares de deuda, a junio de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para obtener más detalles. Por otro lado, tiene 1.270 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 1.510 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de PENN Entertainment?

Podemos ver en el balance más reciente que PENN Entertainment tenía pasivos por valor de 1.230 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 11.600 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 1.270 millones de dólares en efectivo y 289,6 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera en 11.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 3.420 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por lo tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, PENN Entertainment probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios, tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

PENN Entertainment tiene un ratio deuda/EBITDA muy bajo, de 1,0, por lo que es extraño ver una cobertura de intereses débil, ya que el EBIT del año pasado fue sólo 1,6 veces el gasto por intereses. Así que, aunque no estamos necesariamente alarmados, creemos que su deuda está lejos de ser trivial. La mala noticia es que el EBIT de PENN Entertainment descendió un 15% el año pasado. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, gestionar la deuda será más difícil que llevar a tres niños menores de 5 años a un restaurante de lujo. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si PENN Entertainment puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, PENN Entertainment ha generado un flujo de caja libre equivalente al 61% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de PENN Entertainment nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero por el lado bueno, su deuda neta sobre EBITDA es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. Tenemos muy claro que consideramos que PENN Entertainment es realmente bastante arriesgada, debido a la salud de su balance. Así que somos casi tan cautelosos con este valor como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para PENN Entertainment (1 es un poco preocupante) que debe tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis , ahora mismo.

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