Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Expedia Group, Inc.(NASDAQ:EXPE) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda de Expedia Group?
Como puede ver a continuación, Expedia Group tenía 6.260 millones de dólares de deuda en septiembre de 2024, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para obtener más detalles. Sin embargo, también tenía 4.920 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 1.350 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Expedia Group?
Podemos ver en el balance más reciente que Expedia Group tenía pasivos por valor de 14.800 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 6.050 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 4.920 millones de dólares en efectivo, así como de 3.830 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 12.100 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Expedia Group tiene una enorme capitalización bursátil de 23.900 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta en relación con el EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Expedia Group es sólo 0,78 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 102 veces. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Y también observamos con satisfacción que Expedia Group aumentó su EBIT un 11% el año pasado, lo que hace que su carga de deuda sea más fácil de manejar. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Expedia Group puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres saber lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Afortunadamente para los accionistas, Expedia Group ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. No hay nada mejor que la entrada de efectivo cuando se trata de permanecer en gracia de sus prestamistas.
Nuestra opinión
La cobertura de intereses de Expedia Group sugiere que puede hacer frente a su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de un equipo de menores de 14 años. Pero, a decir verdad, creemos que su nivel de pasivo total socava un poco esta impresión. Si tenemos en cuenta los factores anteriores, parece que Expedia Group utiliza la deuda con bastante sensatez. Aunque esto conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado dos señales de advertencia en Expedia Group , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
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