¿Es Churchill Downs (NASDAQ:CHDN) una inversión arriesgada?

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Churchill Downs Incorporated(NASDAQ:CHDN) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

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¿Qué riesgo conlleva la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

¿Cuál es la deuda neta de Churchill Downs?

Como se puede ver a continuación, Churchill Downs tenía 4.910 millones de dólares de deuda, a diciembre de 2024, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Por otro lado, tiene 175,5 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 4.730 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Churchill Downs?

Podemos ver en el balance más reciente que Churchill Downs tenía pasivos por valor de 729,3 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 5.440 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 175,5 millones de dólares en efectivo y 113,2 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 5.880 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 7.530 millones de dólares. En caso de que sus prestamistas le exijan que sanee su balance, es probable que los accionistas sufran una fuerte dilución.

Vea nuestro último análisis de Churchill Downs

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Una débil cobertura de intereses de 2,4 veces y un inquietantemente alto coeficiente de deuda neta sobre EBITDA de 5,3 golpean nuestra confianza en Churchill Downs como un puñetazo en las tripas. La carga de la deuda es considerable. Sin embargo, un factor redentor es que Churchill Downs aumentó su EBIT en un 18% en los últimos 12 meses, lo que aumenta su capacidad para hacer frente a su deuda. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Churchill Downs puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Churchill Downs ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 14% de su EBIT, una cifra realmente baja. Ese flojo nivel de conversión de efectivo socava su capacidad para gestionar y pagar la deuda.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Churchill Downs como su historial de gestión de su deuda, basada en su EBITDA, nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. Si tenemos en cuenta todos los factores anteriores, nos parece que la deuda de Churchill Downs la hace un poco arriesgada. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto una señal de advertencia para Churchill Downs que debería conocer antes de invertir aquí.

A fin de cuentas, suele ser mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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