¿Tiene United Natural Foods (NYSE:UNFI) un balance saneado?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su endeudamiento, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que United Natural Foods, Inc. (NYSE:UNFI ) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.

Vea nuestro último análisis de United Natural Foods

¿Cuánta deuda tiene United Natural Foods?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que United Natural Foods tenía 1.960 millones de dólares de deuda en julio de 2023, frente a los 2.130 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 54 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 1.910 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de United Natural Foods

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que United Natural Foods tenía pasivos por valor de 2.410 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 3.250 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 54 millones de dólares en efectivo y 918 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por tanto, el pasivo es superior en 4.680 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 827,2 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. A fin de cuentas, United Natural Foods probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de United Natural Foods (3,9) sugiere que utiliza cierta deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,3, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que tal vez su carga de deuda sea mayor de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Así que los accionistas probablemente deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Peor aún, el EBIT de United Natural Foods descendió un 53% en el último año. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si United Natural Foods puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, United Natural Foods ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 67% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de United Natural Foods como su historial de control del pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente a la hora de convertir el EBIT en flujo de caja libre; eso es alentador. Tras considerar los datos comentados, creemos que United Natural Foods tiene demasiada deuda. Aunque a algunos inversores les encanta este tipo de riesgo, a nosotros no nos gusta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 5 señales de advertencia en United Natural Foods que debería tener en cuenta, y 2 de ellas son significativas.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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