Performance Food Group (NYSE:PFGC) asume cierto riesgo con su uso de la deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que Performance Food Group Company (NYSE:PFGC ) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Performance Food Group

¿Cuál es la deuda neta de Performance Food Group?

Como puede ver a continuación, Performance Food Group tenía 3.530 millones de dólares de deuda en abril de 2023, frente a los 3.720 millones de dólares del año anterior. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es prácticamente la misma.

Un vistazo al pasivo de Performance Food Group

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Performance Food Group tenía pasivos por valor de 3.460 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 5.150 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, dispone de 8,20 millones de dólares en efectivo y de 2.350 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera en 6.250 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 9.170 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

La deuda de Performance Food Group es 3,1 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 3,1 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. El lado positivo es que Performance Food Group aumentó su EBIT un 125% el año pasado, lo que alimenta el idealismo de la juventud. Si puede seguir por ese camino, estará en condiciones de desprenderse de su deuda con relativa facilidad. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Performance Food Group puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los dos últimos años, el flujo de caja libre de Performance Food Group ascendió al 38% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de Performance Food Group para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT ni su nivel de pasivo total nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero su tasa de crecimiento del EBIT nos cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. Creemos que la deuda de Performance Food Group la hace un poco arriesgada, tras considerar conjuntamente los datos mencionados. No todo el riesgo es malo, ya que puede aumentar la rentabilidad de las acciones si resulta rentable, pero merece la pena tener en cuenta este riesgo de endeudamiento. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para Performance Food Group que debería tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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