David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando un negocio se hunde. Como muchas otras empresas, Casey's General Stores, Inc.(NASDAQ:CASY) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Casey's General Stores?
Como se puede ver a continuación, a finales de octubre de 2024, Casey's General Stores tenía una deuda de US$2.60b, frente a los US$1.55b de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 351,7 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.250 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Casey's General Stores?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Casey's General Stores tenía pasivos por valor de 1.120 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 3.270 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 351,7 millones de dólares en efectivo y 156,4 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 3.880 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Este déficit no es tan grave porque Casey's General Stores vale 15.000 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
El ratio de deuda neta sobre EBITDA de Casey's General Stores, en torno a 2,0, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su impresionante EBIT de 14,0 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Si Casey's General Stores puede mantener el crecimiento del EBIT al ritmo del 15% del año pasado, entonces su carga de deuda será más fácil de gestionar. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Casey's General Stores para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra consideración final también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Casey's General Stores ha producido un flujo de caja libre sólido equivalente al 61% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Casey's General Stores para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un perrito mullido a un niño pequeño. Y su tasa de crecimiento del EBIT también es buena. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Casey's General Stores adopta un enfoque bastante sensato con respecto a la deuda. Aunque eso conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Casey's General Stores tiene una señal de advertencia que creemos que debe conocer.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces eche un vistazo a nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto sin demora.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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