Por qué PVH (NYSE:PVH) puede gestionar su deuda de forma responsable

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que PVH Corp.(NYSE:PVH) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de PVH

¿Cuánta deuda tiene PVH?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que PVH tenía una deuda de 2.250 millones de dólares en octubre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 357,6 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 1.900 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de PVH?

Según el último balance, PVH tenía pasivos por valor de 2.850 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 3.270 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 357,6 millones de dólares en efectivo, así como de cuentas por cobrar valoradas en 1.060 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 4.690 millones de dólares.

Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 6 730 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de PVH. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Con un ratio deuda/EBITDA de 1,7, PVH utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y el hecho de que su EBIT de los últimos doce meses fuera 9,6 veces superior a sus gastos por intereses armoniza con ese tema. La buena noticia es que PVH ha aumentado su EBIT un 9,7% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el pago de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si PVH puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, el flujo de caja libre de PVH ascendió al 47% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Según nuestro análisis, la cobertura de intereses de PVH debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, su nivel de pasivo total nos pone un poco nerviosos con respecto a su deuda. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de deuda de PVH. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de endeudamiento pueden aumentar el riesgo de la acción. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia para PVH que debería tener en cuenta.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

¿Tiene algún comentario sobre este artículo? ¿Le preocupa el contenido? Póngase en contacto con nosotros directamente. Si lo prefiere, envíe un correo electrónico a editorial-team (at) simplywallst.com.

Este artículo de Simply Wall St es de carácter general. Proporcionamos comentarios basados únicamente en datos históricos y previsiones de analistas utilizando una metodología imparcial y nuestros artículos no pretenden ser un asesoramiento financiero. No constituyen una recomendación de compra o venta de valores y no tienen en cuenta sus objetivos ni su situación financiera. Nuestro objetivo es ofrecerle un análisis a largo plazo basado en datos fundamentales. Tenga en cuenta que nuestro análisis puede no tener en cuenta los últimos anuncios de empresas sensibles a los precios o el material cualitativo. Simply Wall St no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados.