Por qué Hovnanian Enterprises (NYSE:HOV) tiene una importante carga de deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Hovnanian Enterprises, Inc. (NYSE:HOV ) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Hovnanian Enterprises

¿Cuánta deuda tiene Hovnanian Enterprises?

Como se puede ver a continuación, Hovnanian Enterprises tenía 1.240 millones de dólares de deuda en julio de 2023, por debajo de los 1.410 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 325,2 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 910,6 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Hovnanian Enterprises?

Según el último balance, Hovnanian Enterprises tenía pasivos por valor de 474,5 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.440 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 325,2 millones de dólares en efectivo y 33 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 1.550 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de 460,8 millones de dólares, como si un niño luchara bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, Hovnanian Enterprises probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

La deuda de Hovnanian Enterprises es 3,5 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 4,6 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Es importante destacar que el EBIT de Hovnanian Enterprises cayó un sorprendente 26% en los últimos doce meses. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero no se puede considerar la deuda de forma totalmente aislada, ya que Hovnanian Enterprises necesitará beneficios para pagarla. Por lo tanto, si quiere saber más sobre sus beneficios, puede que le interese consultar este gráfico de la tendencia de sus beneficios a largo plazo .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, Hovnanian Enterprises registró un flujo de caja libre equivalente al 79% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este dinero en efectivo significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Hovnanian Enterprises como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente en la conversión de EBIT a flujo de caja libre; eso es alentador. En general, nos parece que el balance de Hovnanian Enterprises es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Hovnanian Enterprises presenta dos señales de advertencia que creemos que deben tenerse en cuenta.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces eche un vistazo a nuestra lista de acciones de crecimiento de efectivo neto sin demora.

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