El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que LGI Homes, Inc.(NASDAQ:LGIH) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de LGI Homes?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que LGI Homes tenía una deuda de 1.190 millones de dólares en septiembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, tiene 47,0 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 1.140 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de LGI Homes
Según el último balance presentado, LGI Homes tenía pasivos por valor de 120,9 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.410 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, LGI Homes disponía de una tesorería de 47 millones de dólares y de créditos por valor de 35,7 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo total de la empresa es superior en 1.450 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que LGI Homes tiene una capitalización bursátil de 2.890 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta en relación con el EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Resulta que LGI Homes tiene un ratio de deuda neta sobre EBITDA bastante preocupante, de 5,1, pero una cobertura de intereses muy fuerte, de 1k. Esto significa que, a menos que la empresa tenga acceso a deuda muy barata, es probable que el gasto por intereses aumente en el futuro. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de LGI Homes se redujo un 56% el año pasado. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si LGI Homes puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, LGI Homes ha quemado mucho efectivo. Si bien esto puede ser el resultado de los gastos para el crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
A primera vista, la conversión del EBIT de LGI Homes en flujo de caja libre nos dejó indecisos sobre la acción, y su tasa de crecimiento del EBIT no fue más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente cubriendo sus gastos por intereses con su EBIT; eso es alentador. Tenemos muy claro que consideramos que LGI Homes es realmente bastante arriesgada, como consecuencia de la salud de su balance. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debería conocer las 2 señales de advertencia que hemos detectado en LGI Homes (incluida 1 que es un poco desagradable).
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento de efectivo neto, hoy mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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