¿Tiene OPENLANE (NYSE:KAR) un balance saneado?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que OPENLANE, Inc.(NYSE:KAR) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de OPENLANE

¿Cuál es la deuda neta de OPENLANE?

Como puede ver a continuación, OPENLANE tenía 1 940 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, frente a los 2 190 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 110,3 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 1.830 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de OPENLANE?

Según el último balance, OPENLANE tenía pasivos por valor de 2.510 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 302,5 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 110,3 millones de dólares en efectivo, así como de cuentas por cobrar valoradas en 2.700 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo total se ajusta perfectamente a sus activos líquidos a corto plazo.

Esta situación indica que el balance de OPENLANE parece bastante sólido, ya que su pasivo total es prácticamente igual a sus activos líquidos. Por tanto, es muy poco probable que esta empresa de 1.560 millones de dólares carezca de liquidez, pero merece la pena seguir de cerca su balance.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Los accionistas de OPENLANE se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (5,3) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 1,6 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una pesada carga de deuda. Sin embargo, debería ser un consuelo para los accionistas recordar que OPENLANE aumentó su EBIT en un 105% en los últimos 12 meses. Si esta tendencia de los beneficios se mantiene, la carga de la deuda será mucho más manejable en el futuro. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de OPENLANE para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, OPENLANE registró un flujo de caja libre negativo en total. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que el gasto pasado produzca flujo de caja libre en el futuro.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de OPENLANE para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT ni su deuda neta sobre EBITDA nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero su tasa de crecimiento del EBIT cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. Creemos que el endeudamiento de OPENLANE la hace un poco arriesgada, tras considerar conjuntamente los datos mencionados. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ello, debe tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en OPENLANE.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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