El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Science Applications International Corporation(NASDAQ:SAIC) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda de Science Applications International?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Science Applications International tenía una deuda de 2.100 millones de dólares a finales de febrero de 2024, una reducción de los 2.370 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, cuenta con 94,0 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 2.010 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Science Applications International
Los últimos datos del balance muestran que Science Applications International tenía obligaciones por valor de 1.160 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 2.370 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de 94 millones de dólares en efectivo y de 914 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 2.520 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Science Applications International tiene una capitalización bursátil de 7 010 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Science Applications International tiene un ratio deuda/EBITDA de 3,0 y su EBIT cubre sus gastos por intereses 4,4 veces. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Dada la carga de la deuda, no es ideal que el EBIT de Science Applications International haya sido bastante plano en los últimos doce meses. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Science Applications International para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Science Applications International ha generado un flujo de caja libre equivalente al 86% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Eso la coloca en una posición muy sólida para amortizar deuda.
Nuestra opinión
En lo que respecta al balance, lo más positivo para Science Applications International fue el hecho de que parece capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre con confianza. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, parece que tiene que luchar un poco para manejar su deuda, basada en su EBITDA. Teniendo en cuenta esta serie de datos, creemos que Science Applications International está en buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Pero una advertencia: pensamos que los niveles de deuda son lo suficientemente altos como para justificar una supervisión continua. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Science Applications International tiene 3 señales de alarma ( y 2 que no nos gustan demasiado) que creemos que debería conocer.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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