Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Cintas Corporation(NASDAQ:CTAS) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio difícil. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, juntos.
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¿Cuál es la deuda de Cintas?
Como se puede ver a continuación, Cintas tenía 2.470 millones de dólares de deuda en febrero de 2024, por debajo de los 2.740 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 128,5 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 2.350 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Cintas
Los últimos datos del balance muestran que Cintas tenía obligaciones por valor de 1.270 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 3.470 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 128,5 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 1.260 millones de dólares que vencían dentro de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 3.350 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que Cintas tiene una enorme capitalización bursátil de 72.500 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De esta forma, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda, como los tipos de interés pagados por ella.
Cintas tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA de sólo 1,0 puntos. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, siendo 20,0 veces su tamaño. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. Y también observamos con agrado que Cintas aumentó su EBIT un 15% el año pasado, lo que hace que su carga de deuda sea más fácil de manejar. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Cintas para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Cintas ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 77% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este efectivo frío y duro significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
La buena noticia es que la capacidad demostrada por Cintas para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Y eso es sólo el principio de las buenas noticias, ya que su conversión de EBIT a flujo de caja libre también es muy alentadora. Mirando el panorama general, pensamos que el uso de la deuda por parte de Cintas parece bastante razonable y no nos preocupa. Al fin y al cabo, un apalancamiento sensato puede impulsar la rentabilidad de los fondos propios. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Cintas muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que usted debería conocer...
Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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