Northrop Grumman (NYSE:NOC) asume cierto riesgo con su uso de la deuda

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Northrop Grumman Corporation (NYSE:NOC ) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Northrop Grumman

¿Cuál es la deuda neta de Northrop Grumman?

Como puede ver a continuación, a finales de junio de 2023, Northrop Grumman tenía una deuda de 15.700 millones de dólares, frente a los 12.800 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 3.380 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 12.300 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Northrop Grumman?

Podemos ver en el balance más reciente que Northrop Grumman tenía pasivos por valor de 11.600 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 18.600 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 3.380 millones de dólares en efectivo y 8.530 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 18.200 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Northrop Grumman tiene una enorme capitalización bursátil de 65.200 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

El ratio de deuda neta sobre EBITDA de Northrop Grumman, en torno a 1,7, sugiere un uso moderado de la deuda. Y su impresionante EBIT de 11,4 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como la pluma de un pavo real. De hecho, la salvación de Northrop Grumman son sus bajos niveles de deuda, porque su EBIT se ha desplomado un 21% en los últimos doce meses. La caída de los beneficios (si continúa la tendencia) podría hacer que incluso un endeudamiento modesto acabara siendo bastante arriesgado. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Northrop Grumman puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Northrop Grumman registró un flujo de caja libre equivalente al 30% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

La dificultad de Northrop Grumman para aumentar su EBIT nos hizo dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que tuvimos en cuenta fueron relativamente positivos. En particular, su cobertura de intereses fue revitalizante. Teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda de Northrop Grumman plantea algunos riesgos para la empresa. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, pensamos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 2 señales de advertencia para Northrop Grumman (¡de las cuales 1 no puede ignorarse!) que debería conocer.

Si le interesa invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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