¿Es 3M (NYSE:MMM) una inversión arriesgada?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que 3M Company(NYSE:MMM) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de 3M

¿Cuánta deuda tiene 3M?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que 3M tenía una deuda de 13.200 millones de dólares a finales de junio de 2024, una reducción desde los 16.100 millones de dólares de hace un año. Por otro lado, tiene 10.300 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 2.840 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de 3M

Según el último balance presentado, 3M tenía pasivos por valor de 14.300 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 25.000 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 10.300 millones de dólares, así como de créditos por valor de 3.580 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 25.500 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque 3M tiene un valor de 74.600 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de 3M (0,39) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 6 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Pero los pagos de intereses son ciertamente suficientes para hacernos pensar en lo asequible que es su deuda. La mala noticia es que el EBIT de 3M descendió un 17% el año pasado. Si no se detiene este tipo de descenso, la gestión de su deuda será más difícil que vender helados con sabor a brócoli por una prima. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si 3M puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, 3M ha producido un flujo de caja libre equivalente al 74% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre coloca a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Por lo que hemos visto, 3M no lo tiene fácil, dada su tasa de crecimiento del EBIT, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. En particular, nos deslumbra su conversión de EBIT a flujo de caja libre. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautos sobre el uso de la deuda por parte de 3M. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de endeudamiento podrían aumentar el riesgo de la acción. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para 3M que debería tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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