Graham Corporation(NYSE:GHM) publicó recientemente unos sólidos resultados, y el mercado respondió positivamente. Nuestro análisis encontró algunos factores más que creemos que son buenos para los accionistas.
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Una mirada más de cerca a las ganancias de Graham
Un ratio financiero clave utilizado para medir lo bien que una empresa convierte sus beneficios en flujo de caja libre (FCF) es el ratio de devengo. El ratio de devengo resta el FCF de los beneficios de un periodo determinado y divide el resultado por los activos operativos medios de la empresa durante ese periodo. El ratio nos muestra en qué medida el beneficio de una empresa supera su FCF.
Por lo tanto, en realidad se considera algo bueno cuando una empresa tiene un coeficiente de periodificación negativo, pero algo malo si su coeficiente de periodificación es positivo. Aunque tener un coeficiente de devengo superior a cero es poco preocupante, creemos que merece la pena destacar cuando una empresa tiene un coeficiente de devengo relativamente alto. Citando un artículo de 2014 de Lewellen y Resutek, "las empresas con mayores periodificaciones tienden a ser menos rentables en el futuro".
Graham tiene un coeficiente de devengo de -0,16 para el año hasta marzo de 2024. Eso implica que tiene una muy buena conversión de efectivo, y que sus ganancias en el último año en realidad subestiman significativamente su flujo de caja libre. De hecho, tuvo un flujo de caja libre de 19 millones de dólares en el último año, mucho más que su beneficio estatutario de 4,56 millones de dólares. Los accionistas de Graham están sin duda satisfechos de que el flujo de caja libre haya mejorado en los últimos doce meses. Dicho esto, la historia no acaba ahí. Podemos ver que los elementos inusuales han afectado a su beneficio estatutario y, por tanto, al coeficiente de devengo.
Esto nos lleva a preguntarnos qué pronostican los analistas en términos de rentabilidad futura. Por suerte, puede hacer clic aquí para ver un gráfico interactivo que muestra la rentabilidad futura, basada en sus estimaciones.
¿Cómo influyen las partidas extraordinarias en los beneficios?
Los beneficios de Graham se vieron reducidos por partidas inusuales por valor de 726.000 USD en los últimos doce meses, lo que le ayudó a obtener una elevada conversión de efectivo, como reflejan sus partidas inusuales. En un escenario en el que esas partidas inusuales incluyeran cargos no monetarios, esperaríamos ver un fuerte ratio de devengo, que es exactamente lo que ha ocurrido en este caso. Aunque las deducciones debidas a elementos inusuales son decepcionantes en primera instancia, hay un resquicio de esperanza. Hemos analizado miles de empresas que cotizan en bolsa y hemos descubierto que los elementos inusuales suelen ser de carácter puntual. Y, al fin y al cabo, eso es exactamente lo que implica la terminología contable. Suponiendo que esos gastos extraordinarios no vuelvan a producirse, cabría esperar que Graham obtuviera mayores beneficios el año que viene, en igualdad de condiciones.
Nuestra opinión sobre los beneficios de Graham
Teniendo en cuenta tanto el ratio de devengo de Graham como sus partidas inusuales, creemos que es poco probable que sus beneficios estatutarios exageren el poder de los beneficios subyacentes de la empresa. Teniendo en cuenta todos estos factores, diríamos que el poder de los beneficios subyacentes de Graham es al menos tan bueno como las cifras estatutarias hacen parecer. Aunque es muy importante considerar hasta qué punto los beneficios estatutarios de una empresa representan su verdadero poder de beneficios, también merece la pena echar un vistazo a las previsiones de los analistas para el futuro. Por suerte, puede consultar las previsiones de los analistas haciendo clic aquí.
Nuestro examen de Graham se ha centrado en determinados factores que pueden hacer que sus beneficios parezcan mejores de lo que son. Y ha aprobado con nota. Pero hay muchas otras formas de formarse una opinión sobre una empresa. Hay quien considera que un alto rendimiento de los fondos propios es buena señal de una empresa de calidad. Aunque puede que tenga que investigar un poco, puede que le resulte útil esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores con importantes participaciones de información privilegiada.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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