¿Está Builders FirstSource (NYSE:BLDR) utilizando demasiada deuda?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Builders FirstSource, Inc.(NYSE:BLDR) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Builders FirstSource?

Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2023, Builders FirstSource tenía 3.180 millones de dólares de deuda, frente a los 2.980 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, tiene 66,2 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 3.110 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Builders FirstSource?

Podemos ver en el balance más reciente que Builders FirstSource tenía pasivos por valor de 1.860 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 3.900 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 66,2 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 1.890 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 3.810 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que las acciones de Builders FirstSource, que cotizan en bolsa, tienen un impresionante valor total de 24.500 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

La deuda neta de Builders FirstSource es sólo 1,1 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 11,3 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Menos mal que la carga de Builders FirstSource no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 42% en el último año. Cuando una empresa ve que sus beneficios se desploman, a veces las relaciones con sus prestamistas se deterioran. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Builders FirstSource para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres años más recientes, Builders FirstSource registró un flujo de caja libre equivalente al 79% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

Por lo que hemos visto, Builders FirstSource no lo tiene fácil, dada su tasa de crecimiento del EBIT, pero los demás factores que hemos considerado nos dan motivos para ser optimistas. No hay duda de que su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre es bastante fulgurante. Teniendo en cuenta esta serie de datos, pensamos que Builders FirstSource está en una buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Dicho esto, la carga es lo suficientemente pesada como para que recomendemos a cualquier accionista que la vigile de cerca. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Tenga en cuenta que Builders FirstSource muestra 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversión, que usted debe conocer...

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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