Creemos que P&F Industries (NASDAQ:PFIN) puede controlar su deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que P&F Industries, Inc. (NASDAQ:PFIN ) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

Consulte nuestro último análisis de P&F Industries

¿Cuál es la deuda de P&F Industries?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que P&F Industries tenía una deuda de 5,34 millones de dólares a finales de junio de 2023, una reducción de los 10,1 millones de dólares de hace un año. Por otro lado, tiene 657.000 dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 4.680.000 dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de P&F Industries?

Según el último balance, P&F Industries tenía pasivos por valor de 11,4 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 4,37 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 657.000 USD, así como de cuentas por cobrar valoradas en 9,89 millones de USD con vencimiento a 12 meses. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 5,24 millones de dólares.

Dado que P&F Industries tiene una capitalización bursátil de 40,4 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Dicho esto, está claro que debemos seguir vigilando su balance, no sea que cambie a peor.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Mientras que P&F Industries tiene un múltiplo de deuda neta sobre EBITDA bastante razonable, de 1,7, su cobertura de intereses parece débil, de 0,24. En gran parte se debe a que tiene muchas depreciaciones y amortizaciones. Estos gastos pueden ser no monetarios, por lo que podrían excluirse a la hora de amortizar deuda. Pero las cargas contables están ahí por una razón: se considera que algunos activos están perdiendo valor. En cualquier caso, no hay duda de que el valor está utilizando un apalancamiento significativo. También observamos que P&F Industries mejoró su EBIT de una pérdida del año pasado a un resultado positivo de 106.000 dólares. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero no se puede considerar la deuda de forma totalmente aislada, ya que P&F Industries necesitará beneficios para pagarla. Por lo tanto, a la hora de considerar la deuda, merece la pena tener en cuenta la tendencia de los beneficios. Haga clic aquí para ver una instantánea interactiva .

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es importante comprobar qué parte de sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) se convierte en flujo de caja libre real. El año pasado, P&F Industries generó más flujo de caja libre que EBIT. Ese tipo de fuerte generación de efectivo nos alegra el corazón como un cachorro en un traje de abejorro.

Nuestra opinión

La cobertura de intereses de P&F Industries fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que consideramos fueron considerablemente mejores. No hay duda de que su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre es bastante fulgurante. Teniendo en cuenta esta serie de datos, pensamos que P&F Industries está en buena posición para gestionar sus niveles de deuda. Pero una advertencia: pensamos que los niveles de deuda son lo suficientemente elevados como para justificar una supervisión continua. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 3 señales de alarma en P&F Industries (al menos 2 de ellas preocupantes) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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