Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Winnebago Industries, Inc. (NYSE:WGO ) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Winnebago Industries?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en agosto de 2023 Winnebago Industries tenía una deuda de 592,4 millones de dólares, frente a los 545,9 millones de dólares de hace un año. Por otro lado, dispone de 309,9 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 282,5 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Winnebago Industries?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Winnebago Industries tenía pasivos por valor de 396,0 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 668,3 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 309,9 millones de dólares, así como de créditos por valor de 189,2 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 565,2 millones de dólares.
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Winnebago Industries tiene una capitalización bursátil de 1.780 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero, sin duda, debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
La deuda neta de Winnebago Industries es sólo 0,81 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 14,8 veces. Por lo tanto, se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. La modestia de su carga de deuda puede llegar a ser crucial para Winnebago Industries si la dirección no puede evitar que se repita el recorte del 48% del EBIT en el último año. Cuando se trata de pagar la deuda, la caída de los beneficios no es más útil que los refrescos azucarados para la salud. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Winnebago Industries para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar su deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Winnebago Industries ha generado un flujo de caja libre equivalente al 55% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Winnebago Industries fue realmente negativa en este análisis, aunque los demás factores que tuvimos en cuenta fueron considerablemente mejores. No cabe duda de que su capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT es bastante llamativa. El análisis de todos estos datos nos hace ser un poco cautos sobre los niveles de endeudamiento de Winnebago Industries. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en una mayor rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían considerar sin duda cómo los niveles de endeudamiento pueden hacer que la acción sea más arriesgada. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia en Winnebago Industries , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
A fin de cuentas, suele ser mejor centrarse en empresas que no tengan deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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