¿Está THOR Industries (NYSE:THO) utilizando demasiada deuda?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que THOR Industries, Inc.(NYSE:THO) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que la empresa tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

Vea nuestro último análisis de THOR Industries

¿Cuál es la deuda de THOR Industries?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que THOR Industries tenía 1.280 millones de dólares de deuda en octubre de 2023, por debajo de los 1.720 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 425,8 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 857,0 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de THOR Industries?

Podemos ver en el balance más reciente que THOR Industries tenía pasivos por valor de 1.720 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 1.530 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 425,8 millones de USD en efectivo y 616,6 millones de USD en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 2.210 millones de dólares.

Este déficit no es tan grave porque THOR Industries tiene un valor de 5.880 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin diluirse.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de THOR Industries (1,1) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 5,1 veces los gastos por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Por tanto, recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. Es importante señalar que el EBIT de THOR Industries cayó un asombroso 66% en los últimos doce meses. Si la tendencia de los beneficios se mantiene, el pago de la deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de THOR Industries para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, THOR Industries registró un flujo de caja libre equivalente al 69% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

La dificultad de THOR Industries para aumentar su EBIT nos ha hecho dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que hemos tenido en cuenta son relativamente positivos. Por ejemplo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre fue refrescante. Considerando todos los ángulos mencionados anteriormente, nos parece que THOR Industries es una inversión algo arriesgada debido a su deuda. Esto no es necesariamente malo, ya que el apalancamiento puede aumentar la rentabilidad de los fondos propios, pero es algo que hay que tener en cuenta. Al analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, THOR Industries presenta dos señales de advertencia que deberíamos tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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