¿Tiene General Motors (NYSE:GM) un balance saneado?

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que General Motors Company (NYSE:GM ) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar cuánta deuda utiliza una empresa es examinar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de General Motors

¿Cuánta deuda tiene General Motors?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que en junio de 2023 General Motors tenía 120.400 millones de dólares de deuda, un aumento de 111.800 millones de dólares en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 27.400 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 93.000 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de General Motors

Según el último balance, General Motors tenía pasivos por valor de 92.700 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 107.100 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 27.400 millones de dólares en efectivo, así como de 14.100 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 158.400 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 44.700 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así que creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Al fin y al cabo, General Motors probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Resulta que General Motors tiene un ratio deuda neta/EBITDA bastante preocupante de 5,5, pero una cobertura de intereses muy fuerte de 65,9. Así que, o bien tiene acceso a una deuda a largo plazo muy barata, o bien los gastos por intereses van a crecer. General Motors aumentó su EBIT un 7,6% en el último año. Eso dista mucho de ser increíble, pero es algo bueno, cuando se trata de pagar la deuda. No hay duda de que lo que más aprendemos sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de General Motors para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, General Motors registró un flujo de caja libre equivalente al 96% de su EBIT, una cifra superior a la que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.

Nuestra opinión

Aunque el nivel de pasivo total de General Motors nos pone nerviosos. Sin embargo, tanto su cobertura de intereses como la conversión del EBIT en flujo de caja libre son signos alentadores. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que General Motors está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así que, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría verlo aumentar a partir de ahora. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de advertencia en General Motors que debería tener en cuenta.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces eche un vistazo a nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto sin demora.

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