¿Está Alfa. de (BMV:ALFAA) utilizando demasiada deuda?

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en el uso que hace de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Alfa S.A.B. de C.V.(BMV:ALFAA) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda y otros pasivos se vuelven riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de efectivo libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente la tesorería y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Alfa. de

¿Cuál es la deuda neta de Alfa. de?

Como puede ver a continuación, Alfa. de tenía una deuda de $69,700 millones de pesos a septiembre de 2024, por debajo de los $99,600 millones de pesos del año anterior. Por otro lado, tiene 14,900 millones de pesos en efectivo, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 54,800 millones de pesos.

¿Qué tan sólido es el balance general de Alfa. de?

Al hacer un acercamiento a los datos más recientes del balance general, podemos ver que Alfa. de tenía pasivos por $123,100 millones de pesos que vencían dentro de 12 meses y pasivos por $78,100 millones de pesos que vencían después de ese plazo. Como contrapartida, contaba con 14.900 millones de pesos en efectivo y 23.500 millones de pesos en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, sus pasivos suman 162.900 millones de pesos más que la combinación de su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo.

La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de Mex$82,900 millones, como si un niño estuviera luchando bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que definitivamente creemos que los accionistas deben vigilar esto de cerca. Después de todo, Alfa. de probablemente requeriría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para medir la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de Alfa. de (2,7) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 2,5, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Así que los accionistas probablemente deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Por otro lado, Alfa. de aumentó su EBIT un 25% en el último año. Si puede mantener ese tipo de mejora, su carga de deuda empezará a derretirse como los glaciares en un mundo que se calienta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Alfa. de puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Alfa. de ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 68% de su EBIT, lo que es normal, ya que el flujo de caja libre no incluye intereses ni impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.

Nuestra opinión

El nivel de pasivo total de Alfa. de fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que consideramos la arrojaron bajo una luz significativamente mejor. Por ejemplo, su tasa de crecimiento del EBIT fue refrescante. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que Alfa. de está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, pensamos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, Alfa. de tiene 3 señales de advertencia (y 2 que no se pueden ignorar) que creemos que debería conocer.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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