¿Es Alfa. de (BMV:ALFAA) una inversión arriesgada?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de un valor determinado, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Alfa S.A.B. de C.V.(BMV:ALFAA) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Alfa. de?

Como puede ver a continuación, Alfa. de tenía una deuda de $69,700 millones de pesos a septiembre de 2024, por debajo de los $99,600 millones de pesos del año anterior. Sin embargo, debido a que cuenta con una reserva de efectivo de $14,900 millones de pesos, su deuda neta es menor, de alrededor de $54,800 millones de pesos.

¿Qué tan saludable es el balance general de Alfa. de?

Al hacer un acercamiento a los datos más recientes del balance general, podemos ver que Alfa. de tenía pasivos por $123,100 millones de pesos con vencimiento dentro de 12 meses y pasivos por $78,100 millones de pesos con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía un efectivo de 14.900 millones de pesos y 23.500 millones de pesos en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 162.900 millones de pesos más que su efectivo y sus cuentas por cobrar a corto plazo, combinados.

La deficiencia aquí pesa mucho sobre la propia empresa de Mex$101.4 mil millones, como si un niño estuviera luchando bajo el peso de una enorme mochila llena de libros, su equipo deportivo y una trompeta. Así que definitivamente creemos que los accionistas deben vigilar esto de cerca. Después de todo, Alfa. de probablemente requeriría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para medir la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de Alfa. de (2,7) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 2,5, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Por tanto, los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Por otro lado, Alfa. de aumentó su EBIT un 25% en el último año. Si se mantiene, este crecimiento debería hacer que la deuda se evapore como la escasez de agua potable durante un verano anormalmente caluroso. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Alfa. de mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, Alfa. de ha generado un flujo de caja libre equivalente al 68% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

La dificultad de Alfa. de para gestionar su pasivo total nos hizo dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que consideramos fueron relativamente redentores. Por ejemplo, su tasa de crecimiento del EBIT fue refrescante. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, creemos que la deuda de Alfa. de plantea algunos riesgos para la empresa. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa tiene suficiente apalancamiento ahora. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 2 señales de advertencia para Alfa. de (1 es potencialmente grave) que debería tener en cuenta.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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