El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante señalar que Grenergy Renovables, S.A.(BME:GRE) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgo?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Grenergy Renovables?
Como puede ver a continuación, Grenergy Renovables tenía 801,3 millones de euros de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 1.310 millones de euros de un año antes. Sin embargo, cuenta con 173,2 millones de euros en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 628,1 millones de euros.
¿Cómo de sano es el balance de Grenergy Renovables?
Los últimos datos del balance muestran que Grenergy Renovables tenía pasivos por valor de 336,2 millones de euros que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 665,1 millones de euros que vencían después. Como contrapartida, contaba con 173,2 millones de euros en efectivo y 110,3 millones de euros en cuentas a cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 717,8 millones de euros.
Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 1.020 millones de euros. Si sus prestamistas exigieran que se sanease el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una fuerte dilución.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Grenergy Renovables tiene un ratio deuda/EBITDA bastante elevado, de 5,6, lo que sugiere una carga de deuda significativa. Pero la buena noticia es que cuenta con una cobertura de intereses bastante reconfortante de 2,6 veces, lo que sugiere que puede atender responsablemente sus obligaciones. El lado positivo es que Grenergy Renovables aumentó su EBIT un 128% el año pasado, lo que alimenta el idealismo de la juventud. Si puede seguir por ese camino, estará en condiciones de desprenderse de su deuda con relativa facilidad. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Grenergy Renovables puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Grenergy Renovables ha registrado un flujo de caja libre negativo, en total. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
A primera vista, la deuda neta de Grenergy Renovables en relación con el EBITDA nos hace dudar del valor, y su conversión del EBIT en flujo de caja libre no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. Mirando el balance y teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda está haciendo que las acciones de Grenergy Renovables sean un poco arriesgadas. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para Grenergy Renovables (2 son preocupantes) que debería tener en cuenta.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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