¿Es Grenergy Renovables (BME:GRE) una inversión arriesgada?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Grenergy Renovables, S.A.(BME:GRE) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

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¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

¿Cuál es la deuda de Grenergy Renovables?

Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2024, Grenergy Renovables tenía una deuda de 947,1 millones de euros, frente a los 703,2 millones de euros de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 375,7 millones de euros en efectivo, por lo que su deuda neta es de 571,5 millones de euros.

¿Cómo de sano es el balance de Grenergy Renovables?

Según el último balance presentado, Grenergy Renovables tenía pasivos por valor de 618,8 millones de euros con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 782,8 millones de euros con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, disponía de 375,7 millones de euros en efectivo y 91,0 millones de euros en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 935,0 millones de euros la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Se trata de una montaña de apalancamiento en relación con su capitalización bursátil de 1.070 millones de euros. Si sus prestamistas le exigieran que sanease su balance, los accionistas se enfrentarían probablemente a una fuerte dilución.

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Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el importe absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

La deuda de Grenergy Renovables es 4,3 veces superior a su EBITDA, y su EBIT cubre 2,6 veces sus gastos financieros. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Por otro lado, Grenergy Renovables aumentó su EBIT un 29% en el último año. Si puede mantener ese tipo de mejora, su carga de deuda empezará a derretirse como los glaciares en un mundo que se calienta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Grenergy Renovables para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Grenergy Renovables ha registrado un flujo de caja libre negativo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que el uso de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

Nos atreveríamos a decir que la conversión del EBIT en flujo de caja libre de Grenergy Renovables ha sido decepcionante. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. Desde un punto de vista más general, nos parece claro que el uso de la deuda por parte de Grenergy Renovables está creando riesgos para la empresa. Si todo va bien, esto debería aumentar la rentabilidad, pero por otro lado, el riesgo de pérdida permanente de capital es elevado debido a la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado 3 señales de advertencia para Grenergy Renovables que debería conocer, y 2 de ellas no deberían ignorarse.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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