Los sólidos resultados de Ecoener (BME:ENER) podrían descansar sobre cimientos débiles

Los recientes resultados de Ecoener, S.A.(BME:ENER) fueron sólidos, pero la acción no se movió tanto como esperábamos. Creemos que los accionistas se han percatado de algunos factores preocupantes más allá de las cifras reglamentarias de beneficios.

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Comparación del flujo de caja con los beneficios de Ecoener

Como ya sabrán los entendidos en finanzas, el ratio de devengo del flujo de caja es una medida clave para evaluar en qué medida el flujo de caja libre (FCF) de una empresa se corresponde con sus beneficios. El ratio de devengo resta el FCF del beneficio de un periodo determinado y divide el resultado por los activos operativos medios de la empresa durante ese periodo. Este ratio nos indica qué parte de los beneficios de una empresa no está respaldada por el flujo de caja libre.

En consecuencia, un coeficiente de devengo negativo es positivo para la empresa, y un coeficiente de devengo positivo es negativo. Esto no implica que debamos preocuparnos por un coeficiente de devengo positivo, pero merece la pena señalar los casos en los que el coeficiente de devengo es bastante elevado. Citando un artículo de 2014 de Lewellen y Resutek, "las empresas con mayores periodificaciones tienden a ser menos rentables en el futuro".

Ecoener tiene un coeficiente de devengo de 0,30 para el año hasta junio de 2024. Por lo tanto, sabemos que su flujo de caja libre fue significativamente inferior a su beneficio estatutario, lo que plantea dudas sobre la utilidad real de esa cifra de beneficio. Aunque registró un beneficio de 11,7 millones de euros, el flujo de caja libre indica que en realidad gastó 124 millones de euros en el último año. Tras un flujo de caja libre negativo el año pasado, imaginamos que algunos accionistas podrían preguntarse si su consumo de efectivo de 124 millones de euros este año indica un alto riesgo. Sin embargo, como comentaremos más adelante, podemos ver que el ratio de devengo de la empresa se ha visto afectado por su situación fiscal. Esto explicaría en parte por qué la ratio de devengo era tan pobre.

Esto podría hacer que se pregunte qué pronostican los analistas en términos de rentabilidad futura. Por suerte, puede hacer clic aquí para ver un gráfico interactivo que muestra la rentabilidad futura, basada en sus estimaciones.

Una situación fiscal inusual

Además del notable ratio de devengo, podemos ver que Ecoener recibió un beneficio fiscal de 5,1 millones de euros. Esto es, por supuesto, un poco fuera de lo común, ¡ya que es más habitual que las empresas paguen impuestos que reciban beneficios fiscales! La recepción de un beneficio fiscal es obviamente algo bueno, por sí mismo. Sin embargo, nuestros datos indican que los beneficios fiscales pueden aumentar temporalmente el beneficio estatutario en el año en que se contabilizan, pero posteriormente el beneficio puede disminuir. En el caso probable de que el beneficio fiscal no se repita, esperaríamos ver caer sus niveles de beneficio estatutario, al menos en ausencia de un fuerte crecimiento. Por tanto, aunque nos parece estupendo recibir un beneficio fiscal, tiende a implicar un mayor riesgo de que el beneficio estatutario exagere el poder de los beneficios sostenibles del negocio.

Nuestra opinión sobre los beneficios de Ecoener

El ratio de devengo de Ecoener indica un flujo de caja débil en relación con los beneficios, lo que quizás se deba en parte al beneficio fiscal que recibió este año. Si el beneficio fiscal no se repite, entonces el beneficio caería el próximo año, en igualdad de condiciones. Teniendo en cuenta todo esto, diríamos que los beneficios de Ecoener probablemente dan una impresión demasiado generosa de su nivel sostenible de rentabilidad. Por lo tanto, si desea profundizar en este valor, es fundamental que tenga en cuenta los riesgos a los que se enfrenta. En términos de riesgos de inversión, hemos identificado 2 señales de advertencia en Ecoener, y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

En este artículo hemos analizado una serie de factores que pueden mermar la utilidad de las cifras de beneficios, y hemos salido con cautela. Pero hay muchas otras formas de formarse una opinión sobre una empresa. Algunas personas consideran que un alto rendimiento de los fondos propios es una buena señal de una empresa de calidad. Aunque puede que tenga que investigar un poco, puede que le resulte útil esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores con importantes participaciones de información privilegiada.

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