Acciona (BME:ANA) tiene un balance algo tenso

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Es natural tener en cuenta el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas , Acciona, S.A.(BME:ANA) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

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¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de devolver la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

¿Cuál es la deuda neta de Acciona?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que a diciembre de 2024 Acciona tenía 11.700 millones de euros de deuda, un aumento sobre los 10.400 millones de un año. Por otro lado, tiene 4.580 millones de euros en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 7.090 millones de euros.

¿Cuál es la solidez del balance de Acciona?

Podemos ver en el balance más reciente que Acciona tenía pasivos por valor de 14.200 millones de euros con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 14.000 millones de euros con vencimiento posterior. Por otro lado, disponía de 4.580 millones de euros en efectivo y 4.730 millones de euros en créditos con vencimiento a menos de un año. Así pues, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 18.900 millones de euros.

La deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 6.320 millones de euros, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así que vigilaríamos de cerca su balance, sin duda. Al fin y al cabo, Acciona necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

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Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Mientras que el ratio deuda/EBITDA de Acciona (3,8) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,6, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Parece claro que el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad para los accionistas. Mirando el lado positivo, Acciona aumentó su EBIT en un sedoso 42% en el último año. Como el abrazo de una madre a su hijo recién nacido, este tipo de crecimiento refuerza la resistencia de la empresa y la coloca en una posición más sólida para gestionar su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Acciona para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se está traduciendo en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Acciona ha registrado un flujo de caja libre negativo. Si bien esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Acciona en flujo de caja libre como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. También debemos señalar que las empresas del sector de los servicios eléctricos como Acciona suelen endeudarse sin problemas. Tenemos muy claro que consideramos que Acciona es realmente bastante arriesgada, debido a la salud de su balance. Por tanto, desconfiamos de este valor tanto como un gatito hambriento a punto de caer en el estanque de peces de su dueño: una vez mordido, dos veces tímido, como suele decirse. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado 5 señales de alarma en Acciona que debería tener en cuenta, y 2 de ellas son significativas.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de dichas empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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