¿Tiene Fomento de Construcciones y Contratas (BME:FCC) un balance saneado?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Fomento de Construcciones y Contratas, S.A.(BME:FCC) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

¿Cuánta deuda tiene Fomento de Construcciones y Contratas?

Como puede ver a continuación, Fomento de Construcciones y Contratas tenía 5.060 millones de euros de deuda, a diciembre de 2024, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Por otro lado, tiene 2.020 millones de euros en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 3.040 millones de euros.

¿Cuál es la solidez del balance de Fomento de Construcciones y Contratas?

Según el último balance reportado, Fomento de Construcciones y Contratas tenía obligaciones por valor de 3.530 millones de euros con vencimiento a menos de 12 meses, y obligaciones por valor de 6.970 millones de euros con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 2.020 millones de euros, así como de créditos por valor de 3.120 millones de euros con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus derechos de cobro (a corto plazo) en 5 360 millones de euros.

Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 4.880 millones de euros de capitalización bursátil de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar el balance con atención. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Consulte nuestro último análisis de Fomento de Construcciones y Contratas

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto el importe absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Fomento de Construcciones y Contratas tiene una deuda neta de 2,4 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 4,9 veces los gastos financieros. Aunque esto no nos preocupa demasiado, sí sugiere que los pagos de intereses son una carga. Cabe destacar que el EBIT de Fomento de Construcciones y Contratas se mantuvo bastante estable el año pasado. Lo ideal sería que pudiera reducir su carga de deuda impulsando el crecimiento de los beneficios. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Fomento de Construcciones y Contratas puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Fomento de Construcciones y Contratas ha generado un flujo de caja libre sólido equivalente al 61% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

La dificultad de Fomento de Construcciones y Contratas para gestionar su pasivo total nos ha hecho dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que hemos considerado son relativamente positivos. El lado positivo es que su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre no está nada mal. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, creemos que la deuda de Fomento de Construcciones y Contratas plantea algunos riesgos para el negocio. Por tanto, aunque ese apalancamiento impulsa la rentabilidad sobre fondos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. En este sentido, debería tener en cuenta las 2 señales de advertencia que hemos detectado en Fomento de Construcciones y Contratas.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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