¿Es Fomento de Construcciones y Contratas (BME:FCC) una inversión arriesgada?

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante señalar que Fomento de Construcciones y Contratas, S.A.(BME:FCC) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Cuándo es la deuda un problema?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Fomento de Construcciones y Contratas?

Puede hacer clic en el gráfico de abajo para ver las cifras históricas, pero muestra que Fomento de Construcciones y Contratas tenía 4.590 millones de euros de deuda en junio de 2024, por debajo de los 4.990 millones de euros de un año antes. Sin embargo, también tenía 1.740 millones de euros en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.850 millones de euros.

¿Cómo de sano es el balance de Fomento de Construcciones y Contratas?

Según el último balance reportado, Fomento de Construcciones y Contratas tenía pasivos por 5.220 millones de euros con vencimiento a menos de 12 meses, y pasivos por 6.370 millones de euros con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 1.740 millones de euros, así como de créditos por valor de 3.030 millones de euros con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 6.820 millones de euros más que su efectivo y sus créditos a corto plazo combinados.

Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 5.540 millones de euros de capitalización bursátil de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar atentamente el balance. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante la ampliación de capital al precio actual de las acciones.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.

Fomento de Construcciones y Contratas tiene una deuda neta de 1,9 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, ya que el EBIT es sólo 6,4 veces el gasto por intereses. Aunque estas cifras no nos alarman, vale la pena señalar que el coste de la deuda de la empresa está teniendo un impacto real. También es relevante que Fomento de Construcciones y Contratas ha crecido su EBIT un muy respetable 26% en el último año, mejorando así su capacidad de amortizar deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Fomento de Construcciones y Contratas para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar su deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Fomento de Construcciones y Contratas registró un flujo de caja libre equivalente al 52% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de Fomento de Construcciones y Contratas para gestionar su pasivo total ni su deuda neta sobre EBITDA nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero su tasa de crecimiento del EBIT cuenta una historia muy diferente y sugiere cierta resistencia. Creemos que la deuda de Fomento de Construcciones y Contratas la hace un poco arriesgada, tras considerar conjuntamente los datos mencionados. No todo el riesgo es malo, ya que puede aumentar la rentabilidad de la acción si resulta rentable, pero merece la pena tener en cuenta este riesgo de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Fomento de Construcciones y Contratas muestra 4 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas es un poco preocupante...

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto sin demora.

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