Los sólidos beneficios de ACS Actividades de Construcción y Servicios (BME:ACS) podrían estar ocultando algunos problemas subyacentes

ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A.(BME:ACS) acaba de publicar un sólido informe de resultados, y el valor ha mostrado cierta fortaleza. Sin embargo, creemos que los accionistas deberían ser cautos, ya que encontramos algunos factores preocupantes subyacentes a los beneficios.

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Zoom sobre los beneficios de ACS Actividades de Construcción y Servicios

Como ya sabrán los aficionados a las finanzas, el ratio de devengo del flujo de caja es una medida clave para evaluar en qué medida el flujo de caja libre (FCF) de una empresa se corresponde con sus beneficios. En lenguaje llano, este ratio resta el FCF del beneficio neto y divide esa cifra por los activos de explotación medios de la empresa durante ese periodo. Este ratio nos indica qué parte de los beneficios de una empresa no está respaldada por el flujo de caja libre.

Esto significa que un coeficiente de devengo negativo es positivo, porque indica que la empresa está generando más flujo de caja libre del que indicarían sus beneficios. Aunque tener un coeficiente de devengo superior a cero es poco preocupante, creemos que merece la pena prestar atención cuando una empresa tiene un coeficiente de devengo relativamente alto. En particular, hay algunas pruebas académicas que sugieren que un elevado coeficiente de periodificación es una mala señal para los beneficios a corto plazo, en términos generales.

ACS Actividades de Construcción y Servicios tiene un coeficiente de devengo de -0,11 para el año hasta marzo de 2025. Esto indica que su flujo de caja libre fue bastante superior a su beneficio estatutario. En concreto, produjo un flujo de caja libre de 1.700 millones de euros durante el periodo, lo que empequeñece su beneficio declarado de 841,6 millones de euros. El flujo de caja libre de ACS Actividades de Construcción y Servicios mejoró en el último año, lo que en general es positivo. Sin embargo, eso no es todo lo que hay que tener en cuenta. El ratio de devengo está reflejando el impacto de partidas inusuales sobre el beneficio estatutario, al menos en parte.

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¿Cómo influyen las partidas inusuales en los beneficios?

Sorprendentemente, dado que el ratio de devengo de ACS Actividades de Construcción y Servicios implicaba una fuerte conversión de efectivo, su beneficio en papel se vio en realidad impulsado por 516 millones de euros en partidas extraordinarias. Aunque nos gusta ver aumentos de beneficios, tendemos a ser un poco más cautos cuando las partidas extraordinarias han supuesto una gran contribución. Hemos analizado los números de la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo, y es muy común que los elementos inusuales sean de naturaleza puntual. Y eso es lo que cabría esperar, dado que estos aumentos se califican de "inusuales". ACS Actividades de Construcción y Servicios tuvo una contribución bastante significativa de elementos inusuales en relación con su beneficio a marzo de 2025. Como resultado, podemos suponer que los elementos inusuales están haciendo que su beneficio estatutario sea significativamente mayor de lo que sería en otras circunstancias.

Nuestra opinión sobre los resultados de ACS Actividades de Construcción y Servicios

En conclusión, el ratio de devengo de ACS Actividades de Construcción y Servicios sugiere que sus beneficios estatutarios son de buena calidad, pero por otro lado los beneficios se vieron impulsados por partidas inusuales. Teniendo en cuenta estos factores, no creemos que los beneficios estatutarios de ACS Actividades de Construcción y Servicios ofrezcan una visión excesivamente dura del negocio. Por tanto, aunque la calidad de los beneficios es importante, es igualmente importante considerar los riesgos a los que se enfrenta ACS Actividades de Construcción y Servicios en este momento. Cuando realizamos nuestra investigación, encontramos 3 señales de advertencia para ACS Actividades de Construcción y Servicios (¡1 es un poco desagradable!) que creemos que merecen toda su atención.

En este artículo hemos analizado una serie de factores que pueden mermar la utilidad de las cifras de beneficios, como guía de un negocio. Pero hay muchas otras formas de formarse una opinión sobre una empresa. Algunas personas consideran que un alto rendimiento de los fondos propios es una buena señal de un negocio de calidad. Aunque puede que tenga que investigar un poco, puede que le resulte útil esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores con importantes participaciones de información privilegiada.

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