Warum FirstEnergy (NYSE:FE) durch seine Schuldenlast belastet wird

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie riskant ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie es Schulden macht, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wie viele andere Unternehmen macht auch FirstEnergy Corp.(NYSE:FE) Gebrauch von Schulden. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden sind ein Instrument, das Unternehmen beim Wachstum hilft, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Um zu ermitteln, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, muss man zunächst die liquiden Mittel und die Schulden zusammen betrachten.

Siehe unsere letzte Analyse für FirstEnergy

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von FirstEnergy?

Wie Sie unten sehen können, hatte FirstEnergy im September 2024 Schulden in Höhe von 23,7 Mrd. US-Dollar, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Da FirstEnergy nicht über viel Bargeld verfügt, ist die Nettoverschuldung in etwa gleich geblieben.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von FirstEnergy

Aus der jüngsten Bilanz geht hervor, dass FirstEnergy Verbindlichkeiten in Höhe von 5,47 Mrd. US-Dollar hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 31,6 Mrd. US-Dollar, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 439,0 Mio. US$ an Barmitteln und 1,78 Mrd. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Die Verbindlichkeiten des Unternehmens sind also insgesamt 34,8 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit belastet das 23,0-Milliarden-US-Dollar-Unternehmen selbst, so als ob ein Kind unter dem Gewicht eines riesigen Rucksacks voller Bücher, seiner Sportausrüstung und einer Trompete zu leiden hätte. Wir sind daher der Meinung, dass die Aktionäre dieses Unternehmen genau beobachten sollten. Letztendlich würde FirstEnergy wahrscheinlich eine umfangreiche Rekapitalisierung benötigen, wenn seine Gläubiger eine Rückzahlung verlangen würden.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Ein schwacher Zinsdeckungsgrad von 2,0 und ein beunruhigend hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 5,9 haben unser Vertrauen in FirstEnergy wie ein Schlag in die Magengrube getroffen. Die Schuldenlast ist beträchtlich. Noch besorgniserregender ist, dass FirstEnergy in den letzten zwölf Monaten einen Rückgang des EBIT um 7,7 % hinnehmen musste. Wenn sich dieser Ergebnistrend fortsetzt, wird es für das Unternehmen schwer werden, seine Schulden zu tilgen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob FirstEnergy seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich braucht ein Unternehmen freien Cashflow, um seine Schulden zu tilgen; Buchgewinne reichen dafür nicht aus. Wir prüfen daher immer, wie viel vom EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete FirstEnergy insgesamt einen erheblichen negativen freien Cashflow. Das mag zwar ein Ergebnis der Wachstumsausgaben sein, macht aber die Verschuldung viel riskanter.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA als auch die Erfolgsbilanz von FirstEnergy bei der Umwandlung von EBIT in freien Cashflow lassen uns die Höhe der Verschuldung als eher unangenehm empfinden. Darüber hinaus ist auch die Zinsdeckung nicht gerade vertrauenserweckend. Wir sollten auch bedenken, dass Unternehmen der Stromversorgungsbranche wie FirstEnergy in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Unter Berücksichtigung aller oben genannten Faktoren sieht es so aus, als hätte FirstEnergy zu viele Schulden. Diese Art von Risikobereitschaft ist für manche in Ordnung, aber für uns ist sie nicht gerade förderlich. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Ein typisches Beispiel: Wir haben 2 Warnzeichen für FirstEnergy ausgemacht, die Sie beachten sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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