Hat Chesapeake Utilities (NYSE:CPK) eine solide Bilanz?

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man untersucht, wie risikoreich es ist, da bei einem Zusammenbruch eines Unternehmens oft Schulden im Spiel sind. Wir sehen, dass die Chesapeake Utilities Corporation(NYSE:CPK) in ihrem Geschäft Schulden einsetzt. Die wichtigere Frage ist jedoch: Wie hoch ist das Risiko, das von diesen Schulden ausgeht?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Häufiger (aber immer noch kostspielig) ist jedoch der Fall, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz aufzubessern. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Verschuldung gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Chesapeake Utilities?

Wie Sie unten sehen können, hatte Chesapeake Utilities Ende März 2024 Schulden in Höhe von 1,37 Milliarden US-Dollar, gegenüber 771,9 Millionen US-Dollar vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Und da das Unternehmen nicht über viel Bargeld verfügt, ist die Nettoverschuldung in etwa gleich geblieben.

Wie solide ist die Bilanz von Chesapeake Utilities?

Wenn wir die jüngsten Bilanzdaten näher betrachten, sehen wir, dass Chesapeake Utilities Verbindlichkeiten in Höhe von 371,7 Mio. US-Dollar hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,68 Mrd. US-Dollar, die danach fällig werden. Demgegenüber standen Barmittel in Höhe von 1,70 Mio. US$ und Forderungen in Höhe von 96,6 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Somit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 1,95 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit ist im Verhältnis zur Marktkapitalisierung von 2,45 Mrd. US-Dollar beträchtlich und legt nahe, dass Aktionäre die Verwendung von Schulden durch Chesapeake Utilities im Auge behalten sollten. Sollten die Kreditgeber von Chesapeake Utilities verlangen, dass das Unternehmen seine Bilanz aufbessert, müssten die Aktionäre mit einer erheblichen Verwässerung rechnen.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die tatsächlichen Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 5,2 kann man mit Fug und Recht behaupten, dass Chesapeake Utilities eine beträchtliche Menge an Schulden hat. Der Zinsdeckungsgrad von 4,0 ist jedoch relativ hoch, was ein gutes Zeichen ist. Erfreulich ist, dass Chesapeake Utilities sein EBIT im letzten Jahr um 30 % steigern konnte. Wenn dieses Wachstum anhält, dürfte die Verschuldung wie knappes Trinkwasser in einem unnatürlich heißen Sommer verdunsten. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Chesapeake Utilities seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Und schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren hat Chesapeake Utilities auf der Basis des freien Cashflows im Grunde ein ausgeglichenes Ergebnis erzielt. Viele Unternehmen arbeiten zwar kostendeckend, aber wir bevorzugen einen beträchtlichen freien Cashflow, insbesondere wenn das Unternehmen bereits tot ist.

Unsere Ansicht

Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA und die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow belasten Chesapeake Utilities unserer Meinung nach definitiv. Die gute Nachricht ist jedoch, dass das Unternehmen in der Lage zu sein scheint, sein EBIT mit Leichtigkeit zu steigern. Es ist auch erwähnenswert, dass Chesapeake Utilities in der Gasversorgungsbranche tätig ist, die oft als recht defensiv angesehen wird. Wenn wir alle besprochenen Faktoren berücksichtigen, scheint es uns, dass Chesapeake Utilities mit dem Einsatz von Schulden einige Risiken eingeht. Auch wenn diese Schulden die Rendite steigern können, sind wir der Meinung, dass das Unternehmen derzeit über genügend Fremdkapital verfügt. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz enthalten - im Gegenteil. Wir haben zum Beispiel 3 Warnzeichen für Chesapeake Utilities entdeckt (1 sollte nicht ignoriert werden!), die Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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