Ist CMS Energy (NYSE:CMS) zu hoch verschuldet?

Warren Buffett hat einmal gesagt: "Volatilität ist keineswegs gleichbedeutend mit Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Es ist wichtig, dass CMS Energy Corporation(NYSE:CMS) Schulden hat. Aber sind diese Schulden ein Problem für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch Kapitalbeschaffung oder aus dem eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Der Vorteil von Fremdkapital besteht natürlich darin, dass es oft billiges Kapital darstellt, insbesondere wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

Siehe unsere neueste Analyse für CMS Energy

Wie hoch ist die Verschuldung von CMS Energy?

Wie Sie unten sehen können, hatte CMS Energy Ende März 2024 Schulden in Höhe von 15,8 Milliarden US-Dollar, gegenüber 14,4 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild für weitere Details. Dem stehen jedoch 802,0 Mio. US$ an Barmitteln gegenüber, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 15,0 Mrd. US$ führt.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von CMS Energy

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass CMS Energy Verbindlichkeiten in Höhe von 1,52 Mrd. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 23,9 Mrd. US$, die danach fällig werden. Auf der anderen Seite hatte das Unternehmen Barmittel in Höhe von 802,0 Mio. US$ und Forderungen im Wert von 944,0 Mio. US$, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 23,6 Mrd. US$.

Wenn man bedenkt, dass dieser Fehlbetrag die enorme Marktkapitalisierung des Unternehmens von 18,8 Mrd. US$ übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz aufmerksam zu prüfen. In dem Szenario, dass das Unternehmen seine Bilanz schnell bereinigen müsste, würden die Aktionäre wahrscheinlich unter einer erheblichen Verwässerung leiden.

Wir messen die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Die Aktionäre von CMS Energy sind mit einer hohen Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA (6,1) und einer relativ schwachen Zinsdeckung konfrontiert, da das EBIT nur das 2,4-fache des Zinsaufwands beträgt. Das bedeutet, dass wir das Unternehmen als hoch verschuldet ansehen. Ein positiver Faktor ist jedoch, dass CMS Energy sein EBIT in den letzten 12 Monaten um 18 % gesteigert hat, was seine Fähigkeit, die Schulden zu bewältigen, erhöht. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob CMS Energy seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel von diesem EBIT durch den freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat CMS Energy eine Menge Geld verbrannt. Das mag zwar eine Folge der Wachstumsausgaben sein, macht die Verschuldung aber deutlich riskanter.

Unsere Meinung

Auf den ersten Blick hat uns das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von CMS Energy skeptisch gemacht, und die Umwandlung von EBIT in freien Cashflow war nicht verlockender als ein leeres Restaurant in der belebtesten Nacht des Jahres. Aber zumindest ist das EBIT-Wachstum ziemlich anständig; das ist ermutigend. Wir sollten auch darauf hinweisen, dass Unternehmen der integrierten Versorgungsbranche wie CMS Energy in der Regel ohne Probleme Schulden machen. Insgesamt haben wir den Eindruck, dass die Bilanz von CMS Energy ein ziemliches Risiko für das Unternehmen darstellt. Aus diesem Grund sind wir bei der Aktie sehr vorsichtig und denken, dass die Aktionäre die Liquidität des Unternehmens genau im Auge behalten sollten. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben bei CMS Energy drei Warnzeichen identifiziert (von denen mindestens eines etwas besorgniserregend ist) , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Anlageprozesses sein.

Wenn Sie natürlich zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, dann sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien zu entdecken.

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