Ist Pagaya Technologies (NASDAQ:PGY) zu hoch verschuldet?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es scheint also, dass das kluge Geld weiß, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wie bei vielen anderen Unternehmen ist auch bei Pagaya Technologies Ltd.(NASDAQ:PGY) auf Schulden zurück. Aber ist diese Verschuldung ein Problem für die Aktionäre?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen risikoreich, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch Kapitalbeschaffung zu einem attraktiven Preis. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und die Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Pagaya Technologies?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Pagaya Technologies im September 2024 Schulden in Höhe von 653,9 Mio. US-Dollar hatte, was einem Anstieg von 371,5 Mio. US-Dollar innerhalb eines Jahres entspricht. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 158,4 Mio. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 495,5 Mio. US$ geringer.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Pagaya Technologies

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass Pagaya Technologies Verbindlichkeiten in Höhe von 254,5 Mio. US-Dollar hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 499,3 Mio. US-Dollar, die danach fällig werden. Auf der anderen Seite verfügte das Unternehmen über Barmittel in Höhe von 158,4 Mio. US$ und Forderungen im Wert von 113,9 Mio. US$, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Somit übersteigen seine Verbindlichkeiten insgesamt 481,5 Mio. US$ die Summe seiner Barmittel und kurzfristigen Forderungen.

Im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung von 646,7 Mio. US$ ist dies eine enorme Verschuldung. Dies deutet darauf hin, dass die Aktionäre stark verwässert würden, wenn das Unternehmen seine Bilanz in aller Eile aufpolstern müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen zu bewerten, berechnen wir seine Nettoverschuldung geteilt durch sein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und sein Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch seinen Zinsaufwand (seine Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zu den Erträgen sowohl mit als auch ohne Abschreibungs- und Amortisationskosten.

Seltsamerweise hat Pagaya Technologies ein himmelhohes EBITDA-Verhältnis von 7,7, was eine hohe Verschuldung, aber eine starke Zinsdeckung von 1k bedeutet. Das bedeutet, dass der Zinsaufwand in Zukunft wahrscheinlich ansteigen wird, es sei denn, das Unternehmen hat Zugang zu sehr günstigen Krediten. Bemerkenswert ist, dass Pagaya Technologies im letzten Jahr auf EBIT-Ebene einen Verlust verzeichnete, diesen aber in den letzten zwölf Monaten auf ein positives EBIT von 46 Mio. US$ verbesserte. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Pagaya Technologies seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen möchten, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Daher ist es wichtig zu prüfen, wie viel des Gewinns vor Zinsen und Steuern (EBIT) in tatsächlichen freien Cashflow umgewandelt wird. Im letzten Jahr produzierte Pagaya Technologies einen soliden freien Cashflow, der 76 % seines EBIT entsprach, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser freie Cashflow versetzt das Unternehmen in eine gute Position, um gegebenenfalls Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Ausgehend von dem, was wir gesehen haben, hat es Pagaya Technologies angesichts seiner Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA nicht leicht, aber die anderen Faktoren, die wir berücksichtigt haben, geben uns Anlass zu Optimismus. Es besteht kein Zweifel daran, dass das Unternehmen in der Lage ist, seinen Zinsaufwand durch sein EBIT zu decken. Wenn wir uns all diese Daten ansehen, sind wir ein wenig vorsichtig, was die Verschuldung von Pagaya Technologies angeht. Wir wissen zwar, dass Schulden die Eigenkapitalrendite verbessern können, aber wir empfehlen den Aktionären, die Verschuldung genau im Auge zu behalten, damit sie nicht ansteigt. Bei der Analyse des Schuldenniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - ganz im Gegenteil. Wir haben zum Beispiel 2 Warnzeichen für Pagaya Technologies entdeckt, die Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Letztendlich ist es manchmal einfacher, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die gar keine Schulden brauchen. Eine Liste mit Wachstumswerten ohne Nettoverschuldung steht unseren Lesern ab sofort 100% kostenlos zur Verfügung.

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