Ist SMART Global Holdings (NASDAQ:SGH) zu hoch verschuldet?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor bei der Bewertung des Risikos eines Unternehmens sind. Wichtig ist, dass SMART Global Holdings, Inc.(NASDAQ:SGH) Schulden hat. Aber ist diese Verschuldung ein Grund zur Sorge für die Aktionäre?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne Weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Das kommt zwar nicht allzu häufig vor, doch erleben wir häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Natürlich gibt es auch viele Unternehmen, die Schulden zur Wachstumsfinanzierung einsetzen, ohne dass dies negative Folgen hat. Bei der Prüfung, wie hoch die Verschuldung eines Unternehmens ist, sollte man zunächst die Barmittel und die Schulden zusammen betrachten.

Siehe unsere letzte Analyse für SMART Global Holdings

Wie hoch ist die Verschuldung von SMART Global Holdings?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass SMART Global Holdings im März 2024 Schulden in Höhe von 740,7 Mio. USD hatte, gegenüber 821,5 Mio. USD ein Jahr zuvor. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 465,8 Mio. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 274,9 Mio. USD lag.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von SMART Global Holdings

Ein Blick auf die jüngsten Bilanzdaten zeigt, dass SMART Global Holdings Verbindlichkeiten in Höhe von 268,0 Mio. US-Dollar hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 838,0 Mio. US-Dollar, die danach fällig werden. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 465,8 Mio. USD sowie Forderungen im Wert von 169,7 Mio. USD gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 470,5 Mio. US$.

Dies mag zwar viel erscheinen, ist aber nicht so schlimm, da SMART Global Holdings eine Marktkapitalisierung von 1,06 Mrd. US$ hat und daher seine Bilanz wahrscheinlich durch eine Kapitalerhöhung stärken könnte, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir die Nettoverschuldung ins Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) setzen und berechnen, wie leicht der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (Zinsdeckung). Auf diese Weise berücksichtigen wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung als auch die dafür gezahlten Zinssätze.

Während SMART Global Holdings ein recht vernünftiges Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 2,3 aufweist, scheint die Zinsdeckung mit 1,3 schwach zu sein. Der Hauptgrund dafür ist, dass das Unternehmen so hohe Abschreibungen hat. Diese Kosten sind zwar nicht zahlungswirksam und können daher bei der Schuldentilgung nicht berücksichtigt werden. Aber die buchhalterischen Kosten haben einen Grund - einige Vermögenswerte verlieren an Wert. In jedem Fall besteht kein Zweifel daran, dass die Aktie eine erhebliche Hebelwirkung hat. Wichtig ist, dass das EBIT von SMART Global Holdings in den letzten zwölf Monaten um atemberaubende 46 % gesunken ist. Wenn sich dieser Gewinntrend fortsetzt, wird die Tilgung der Schulden so einfach sein wie das Hüten von Katzen in einer Achterbahn. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Aber letztlich wird die künftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob SMART Global Holdings seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten interessant für Sie sein.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Gewinnen auf dem Papier bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Deshalb prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete SMART Global Holdings einen freien Cashflow in Höhe von 78 % seines EBIT, was in etwa normal ist, da der freie Cashflow keine Zinsen und Steuern enthält. Dieses kalte, harte Geld bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Sowohl die EBIT-Wachstumsrate als auch der Zinsdeckungsgrad von SMART Global Holdings waren entmutigend. Aber zumindest die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow ist ein leuchtender Silberstreif am Horizont. Wenn wir alle besprochenen Faktoren in Betracht ziehen, haben wir den Eindruck, dass SMART Global Holdings mit dem Einsatz von Fremdkapital einige Risiken eingeht. Auch wenn diese Verschuldung die Eigenkapitalrendite steigert, würden wir sie nicht unbedingt von hier aus weiter steigen sehen wollen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Doch nicht das gesamte Anlagerisiko liegt in der Bilanz - ganz im Gegenteil. Seien Sie sich darüber im Klaren, dass SMART Global Holdings in unserer Anlageanalyse 3 Warnzeichen aufweist , und eines davon bereitet uns Unbehagen...

Wenn Sie nach alledem eher an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien ansehen.

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