Die schwachen Ergebnisse von Broadcom (NASDAQ:AVGO) zeigen nicht das ganze Bild

Die Anleger waren von den schwachen Ergebnissen von Broadcom Inc.(NASDAQ:AVGO ) enttäuscht. Unsere Analyse deutet jedoch darauf hin, dass die schwachen Schlagzeilenzahlen durch einige positive zugrunde liegende Faktoren ausgeglichen werden.

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Untersuchung des Cashflows im Vergleich zu Broadcoms Gewinn

In der Hochfinanz ist die wichtigste Kennzahl, mit der gemessen wird, wie gut ein Unternehmen die ausgewiesenen Gewinne in freien Cashflow (FCF) umwandelt, die Accrual Ratio (vom Cashflow). Bei der Accrual Ratio wird der FCF vom Gewinn einer bestimmten Periode abgezogen und das Ergebnis durch das durchschnittliche Betriebsvermögen des Unternehmens in diesem Zeitraum dividiert. Man kann sich die Periodenabgrenzungsquote vom Cashflow als "Nicht-FCF-Gewinnquote" vorstellen.

Das bedeutet, dass eine negative Abgrenzungsquote eine gute Sache ist, denn sie zeigt, dass das Unternehmen mehr freien Cashflow einbringt, als sein Gewinn vermuten ließe. Das soll nicht heißen, dass wir uns über eine positive Periodenabgrenzungsquote Sorgen machen sollten, aber es ist erwähnenswert, wenn die Periodenabgrenzungsquote recht hoch ist. Es gibt einige wissenschaftliche Belege dafür, dass eine hohe Rückstellungsquote im Allgemeinen ein schlechtes Zeichen für kurzfristige Gewinne ist.

Für das Jahr bis August 2024 wies Broadcom eine Accrual Ratio von -0,15 auf. Das bedeutet, dass das Unternehmen eine sehr gute Cash-Conversion hat und dass seine Gewinne im letzten Jahr seinen freien Cashflow deutlich unterschätzt haben. So hat das Unternehmen in diesem Zeitraum einen freien Cashflow von 19 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet, was seinen ausgewiesenen Gewinn von 5,49 Milliarden US-Dollar in den Schatten stellt. Die Aktionäre von Broadcom sind zweifellos erfreut, dass sich der freie Cashflow in den letzten zwölf Monaten verbessert hat. Das ist jedoch noch nicht das Ende der Geschichte. Wir können uns ansehen, wie sich ungewöhnliche Posten in der Gewinn- und Verlustrechnung auf die Rückstellungsquote ausgewirkt haben, und wir können untersuchen, wie sich die Verwässerung negativ auf die Aktionäre auswirkt.

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Ein wesentlicher Aspekt bei der Bewertung der Ertragsqualität ist die Frage, wie stark ein Unternehmen seine Aktionäre verwässert. Broadcom hat die Anzahl der ausgegebenen Aktien im letzten Jahr um 13 % erhöht. Infolgedessen wird der Nettogewinn nun auf eine größere Anzahl von Aktien aufgeteilt. Kennzahlen pro Aktie wie das EPS helfen uns zu verstehen, wie sehr die tatsächlichen Aktionäre von den Gewinnen des Unternehmens profitieren, während der Nettogewinn uns einen besseren Überblick über die absolute Größe des Unternehmens gibt. Sehen Sie sich das historische EPS-Wachstum von Broadcom an, indem Sie auf diesen Link klicken.

Ein Blick auf die Auswirkungen von Broadcoms Verwässerung auf den Gewinn pro Aktie (EPS)

Der Nettogewinn von Broadcom ist in den letzten drei Jahren um 5,3 % pro Jahr gesunken. Und selbst wenn wir uns nur auf die letzten zwölf Monate konzentrieren, sehen wir, dass der Gewinn um 60 % gesunken ist. Leider ist der Gewinn je Aktie in diesem Zeitraum noch stärker gesunken, nämlich um ganze 63 %. Die Verwässerung hat also einen bemerkenswerten Einfluss auf die Rendite der Aktionäre.

Wenn der Gewinn pro Aktie von Broadcom im Laufe der Zeit steigen kann, verbessert dies die Chancen auf eine gleichgerichtete Entwicklung des Aktienkurses erheblich. Wenn jedoch der Gewinn steigt, während der Gewinn pro Aktie stagniert (oder sogar sinkt), werden die Aktionäre möglicherweise nicht viel davon haben. Aus diesem Grund könnte man sagen, dass der Gewinn je Aktie auf lange Sicht wichtiger ist als der Nettogewinn, wenn man davon ausgeht, dass das Ziel darin besteht, zu beurteilen, ob der Aktienkurs eines Unternehmens steigen könnte.

Die Auswirkung von ungewöhnlichen Posten auf den Gewinn

Der Gewinn von Broadcom wurde in den letzten zwölf Monaten durch ungewöhnliche Posten im Wert von 1,7 Milliarden US-Dollar geschmälert, was dem Unternehmen zu einer hohen Cash Conversion verhalf, wie die ungewöhnlichen Posten zeigen. Dies ist das, was man erwartet, wenn ein Unternehmen eine nicht zahlungswirksame Belastung hat, die den Gewinn auf dem Papier reduziert. Es ist zwar nicht schön, wenn ungewöhnliche Posten das Unternehmen Gewinne kosten, aber es könnte sein, dass sich die Lage eher früher als später bessert. Als wir die große Mehrheit der börsennotierten Unternehmen weltweit analysierten, stellten wir fest, dass bedeutende ungewöhnliche Posten oft nicht wiederholt werden. Und das ist kaum eine Überraschung, da diese Posten als ungewöhnlich gelten. Wenn sich diese ungewöhnlichen Ausgaben bei Broadcom nicht wiederholen, erwarten wir, dass der Gewinn des Unternehmens im kommenden Jahr steigen wird, wenn alles andere gleich bleibt.

Unsere Meinung zur Gewinnentwicklung von Broadcom

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sowohl die Rückstellungsquote von Broadcom als auch die ungewöhnlichen Posten darauf hindeuten, dass die statutarischen Gewinne wahrscheinlich recht konservativ sind, aber die Verwässerung bedeutet, dass die Leistung pro Aktie schwächer ist, als die statutarischen Gewinnzahlen vermuten lassen. Aufgrund dieser Faktoren glauben wir, dass das Gewinnpotenzial von Broadcom mindestens so gut ist, wie es scheint, und vielleicht sogar noch besser! Wenn Sie mehr über Broadcom als Unternehmen erfahren möchten, ist es wichtig, sich der Risiken bewusst zu sein, denen das Unternehmen ausgesetzt ist. Ein typisches Beispiel: Wir haben 4 Warnzeichen für Broadcom ausgemacht, die Sie beachten sollten.

Bei unserer Untersuchung von Broadcom haben wir uns auf bestimmte Faktoren konzentriert, die die Erträge des Unternehmens besser aussehen lassen können, als sie sind. Und die hat das Unternehmen mit Bravour bestanden. Aber es gibt immer mehr zu entdecken, wenn man in der Lage ist, sich auf Kleinigkeiten zu konzentrieren. Viele Menschen betrachten beispielsweise eine hohe Eigenkapitalrendite als Hinweis auf eine günstige Betriebswirtschaft, während andere gerne dem Geld folgen" und nach Aktien suchen, die von Insidern gekauft werden. Vielleicht interessiert Sie diese kostenlose Sammlung von Unternehmen, die eine hohe Eigenkapitalrendite aufweisen, oder diese Liste von Aktien mit hohem Insideranteil.

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