Royalty Pharma (NASDAQ:RPRX) geht mit dem Einsatz von Fremdkapital ein gewisses Risiko ein

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Es scheint also, als wüssten die klugen Köpfe, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor sind, wenn es darum geht, das Risiko eines Unternehmens zu bewerten. Wichtig ist, dass Royalty Pharma plc(NASDAQ:RPRX) Schulden hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen risikoreich machen.

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Wenn das Unternehmen seinen gesetzlichen Verpflichtungen zur Rückzahlung der Schulden nicht nachkommen kann, gehen die Aktionäre letztlich leer aus. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Am häufigsten kommt es jedoch vor, dass ein Unternehmen seine Schulden einigermaßen gut verwaltet - und zwar zu seinem eigenen Vorteil. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Royalty Pharma?

Die Abbildung unten, auf die Sie klicken können, um mehr Details zu sehen, zeigt, dass Royalty Pharma im Juni 2024 Schulden in Höhe von 7,60 Mrd. US-Dollar hatte, ein Anstieg von 7,13 Mrd. US-Dollar in einem Jahr. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 1,80 Mrd. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 5,80 Mrd. US$ führt.

Wie gesund ist die Bilanz von Royalty Pharma?

Wenn wir die letzten Bilanzdaten näher betrachten, sehen wir, dass Royalty Pharma Verbindlichkeiten in Höhe von 275,7 Mio. US$ hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 7,63 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen Barmittel in Höhe von 1,80 Mrd. US$ und Forderungen in Höhe von 773,7 Mio. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 5,33 Mrd. US$.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, denn Royalty Pharma ist gewaltige 16,9 Mrd. US$ wert und könnte daher wahrscheinlich genug Kapital aufbringen, um seine Bilanz zu stützen, wenn es nötig wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 3,9 hat Royalty Pharma einen recht beachtlichen Schuldenstand. Der hohe Zinsdeckungsgrad von 7,1 deutet jedoch darauf hin, dass das Unternehmen diese Schulden problemlos bedienen kann. Leider ist das EBIT von Royalty Pharma im letzten Jahr um 8,8 % gesunken. Wenn die Erträge weiterhin so rückläufig sind, wird es schwierig sein, die Schulden zu bedienen, als würde man heiße Suppe auf einem Einrad ausliefern. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Royalty Pharma in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über die Gewinnprognosen der Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Daher prüfen wir immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren verzeichnete Royalty Pharma einen freien Cashflow in Höhe von 40 % des EBIT, was schwächer ist, als wir erwarten würden. Das ist nicht gut, wenn es um die Rückzahlung von Schulden geht.

Unsere Meinung

Sowohl das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA als auch die EBIT-Wachstumsrate von Royalty Pharma waren entmutigend. Aber es ist gar nicht so schlecht, den Zinsaufwand mit dem EBIT zu decken. In Anbetracht der oben genannten Faktoren sind wir der Meinung, dass die Verschuldung von Royalty Pharma einige Risiken für das Unternehmen birgt. Auch wenn der Verschuldungsgrad die Eigenkapitalrendite erhöht, würden wir ihn nicht unbedingt weiter ansteigen lassen wollen. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Ein typisches Beispiel: Wir haben 3 Warnzeichen für Royalty Pharma ausgemacht , die Sie beachten sollten.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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