Ist Natural Alternatives International (NASDAQ:NAII) zu hoch verschuldet?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Es liegt also auf der Hand, dass man die Verschuldung berücksichtigen muss, wenn man darüber nachdenkt, wie riskant eine bestimmte Aktie ist, denn eine zu hohe Verschuldung kann ein Unternehmen untergehen lassen. Wir können sehen, dass Natural Alternatives International, Inc.(NASDAQ:NAII) in seinem Geschäft Schulden macht. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Warum sind Schulden ein Risiko?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch kostspieliges) Ereignis ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, insbesondere wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Wenn wir über den Einsatz von Fremdkapital durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Fremdkapital zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Natural Alternatives International?

Wie Sie unten sehen können, hatte Natural Alternatives International im Dezember 2023 Schulden in Höhe von 9,37 Mio. US-Dollar, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Dem stehen jedoch 16,6 Mio. USD an Barmitteln gegenüber, so dass das Unternehmen über 7,22 Mio. USD an Nettobarmitteln verfügt.

Wie stark ist die Bilanz von Natural Alternatives International?

Wenn wir die letzten Bilanzdaten näher betrachten, sehen wir, dass Natural Alternatives International Verbindlichkeiten in Höhe von 13,4 Mio. US$ hat, die innerhalb von 12 Monaten fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 56,9 Mio. US$, die danach fällig werden. Auf der anderen Seite verfügte das Unternehmen über Barmittel in Höhe von 16,6 Mio. US$ und Forderungen im Wert von 11,3 Mio. US$, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten sind also insgesamt 42,3 Mio. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Wenn man bedenkt, dass dieser Fehlbetrag die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 36,9 Mio. US$ übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz aufmerksam zu prüfen. Hypothetisch gesehen wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalerhöhung zum aktuellen Aktienkurs zu tilgen. Angesichts der Tatsache, dass Natural Alternatives International über mehr Barmittel als Schulden verfügt, sind wir ziemlich zuversichtlich, dass das Unternehmen seine Schulden in den Griff bekommt, obwohl es insgesamt sehr viele Verbindlichkeiten hat. Zweifellos erfährt man am meisten über die Verschuldung aus der Bilanz. Aber man kann die Verschuldung nicht völlig isoliert betrachten, denn Natural Alternatives International braucht Erträge, um diese Schulden zu bedienen. Daher lohnt es sich, bei der Betrachtung der Verschuldung auch einen Blick auf die Ertragsentwicklung zu werfen. Klicken Sie hier für eine interaktive Momentaufnahme.

In den letzten 12 Monaten machte Natural Alternatives International auf EBIT-Ebene einen Verlust und verzeichnete einen Umsatzrückgang auf 128 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 29 % entspricht. Offen gesagt, das verheißt nichts Gutes.

Wie riskant ist Natural Alternatives International also?

Natural Alternatives International hat zwar auf der Ebene des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) Geld verloren, aber einen positiven freien Cashflow von 4,5 Mio. US-Dollar erwirtschaftet. Obwohl das Unternehmen also Verluste macht, scheint es in Anbetracht der Nettoliquidität kein allzu großes kurzfristiges Bilanzrisiko zu haben. Das Umsatzwachstum beeindruckt uns nicht. Solange wir also kein positives, nachhaltiges EBIT sehen, betrachten wir die Aktie als hoch riskant. Es besteht kein Zweifel daran, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden erfahren. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Wir haben zum Beispiel 2 Warnzeichen für Natural Alternatives International entdeckt (eines davon gefällt uns nicht!), die Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

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