Warum Noodles (NASDAQ:NDLS) eine beträchtliche Schuldenlast hat, erfahren Sie hier

Der von Charlie Munger von Berkshire Hathaway unterstützte externe Fondsmanager Li Lu nimmt kein Blatt vor den Mund, wenn er sagt: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wichtig ist, dass Noodles & Company(NASDAQ:NDLS) Schulden hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Wann ist Verschuldung gefährlich?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Eine üblichere (aber immer noch teure) Situation ist jedoch, dass ein Unternehmen seine Aktionäre zu einem niedrigen Aktienkurs verwässern muss, nur um die Schulden in den Griff zu bekommen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, vor allem wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Noodles?

Wie Sie unten sehen können, hatte Noodles Ende Oktober 2023 Schulden in Höhe von 64,0 Mio. US$, gegenüber 36,1 Mio. US$ vor einem Jahr. Klicken Sie auf das Bild, um weitere Details zu sehen. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 2,53 Mio. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 61,5 Mio. USD betrug.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von Noodles

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass Noodles Verbindlichkeiten in Höhe von 75,6 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 260,7 Mio. US$, die danach fällig werden. Auf der anderen Seite hatte das Unternehmen Barmittel in Höhe von 2,53 Mio. US$ und Forderungen im Wert von 5,14 Mio. US$, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten sind also insgesamt 328,6 Mio. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit wirft einen Schatten auf das 124,0 Mio. US$ schwere Unternehmen, das wie ein Koloss über den Normalsterblichen thront. Wir würden seine Bilanz also zweifellos genau beobachten. Schließlich würde Noodles wahrscheinlich eine umfangreiche Kapitalaufstockung benötigen, wenn es heute seine Gläubiger bezahlen müsste.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Während Noodles ein recht vernünftiges Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA von 1,9 aufweist, scheint der Zinsdeckungsgrad mit 2,0 schwach zu sein. Der Hauptgrund dafür ist, dass das Unternehmen so hohe Abschreibungen hat. Diese Kosten sind zwar nicht zahlungswirksam und können daher bei der Schuldentilgung nicht berücksichtigt werden. Aber die buchhalterischen Kosten haben einen Grund - einige Vermögenswerte verlieren an Wert. In jedem Fall besteht kein Zweifel daran, dass die Aktie eine erhebliche Hebelwirkung hat. Erfreulicherweise steigert Noodles sein EBIT schneller als der frühere australische Premierminister Bob Hawke ein Wasserglas herunterkippt: 519 % Zuwachs in den letzten zwölf Monaten. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Noodles in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie also wissen wollen, was die Fachleute denken, könnte dieser kostenlose Bericht über Gewinnprognosen von Analysten für Sie interessant sein.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat Noodles eine Menge Geld verbrannt. Während die Anleger zweifellos erwarten, dass sich diese Situation zu gegebener Zeit umkehrt, bedeutet dies eindeutig, dass der Einsatz von Schulden riskanter ist.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Umwandlung des EBIT in freien Cashflow als auch die Erfolgsbilanz von Noodles in Bezug auf die Beherrschung seiner Gesamtverbindlichkeiten lassen uns die Höhe der Verschuldung als eher unangenehm empfinden. Positiv zu vermerken ist jedoch, dass die EBIT-Wachstumsrate ein gutes Zeichen ist, das uns optimistischer stimmt. Wir sind uns darüber im Klaren, dass wir Noodles aufgrund seiner gesunden Bilanz für ziemlich riskant halten. Daher sind wir bei dieser Aktie fast so vorsichtig wie ein hungriges Kätzchen, das in den Fischteich seines Besitzers fällt: einmal gebissen, zweimal gescheut, wie man sagt. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse von Schulden konzentrieren sollte. Doch nicht alle Anlagerisiken sind in der Bilanz zu finden - im Gegenteil. Wir haben bei Noodles zwei Warnzeichen ausgemacht (zumindest eines, das uns nicht ganz geheuer ist) , und diese zu verstehen, sollte Teil Ihres Investitionsprozesses sein.

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