Ist Churchill Downs (NASDAQ:CHDN) eine riskante Investition?

David Iben brachte es auf den Punkt, als er sagte: "Volatilität ist kein Risiko, um das wir uns kümmern. Was uns interessiert, ist die Vermeidung eines dauerhaften Kapitalverlusts. Kluges Geld scheint also zu wissen, dass Schulden - die in der Regel mit Konkursen einhergehen - ein sehr wichtiger Faktor bei der Bewertung des Risikos eines Unternehmens sind. Wichtig ist, dass Churchill Downs Incorporated(NASDAQ:CHDN) Schulden hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Unser kostenloser Aktienbericht enthält 1 Warnzeichen, auf das Anleger achten sollten, bevor sie in Churchill Downs investieren. Jetzt kostenlos lesen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht ohne weiteres zurückzahlen kann, entweder durch die Aufnahme von Kapital oder durch seinen eigenen Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein äußerst gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir die Verschuldung untersuchen, betrachten wir zunächst sowohl die Barmittel als auch die Verschuldung zusammen.

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von Churchill Downs?

Wie Sie unten sehen können, hatte Churchill Downs im Dezember 2024 Schulden in Höhe von 4,91 Milliarden US-Dollar, was in etwa dem Stand des Vorjahres entspricht. Sie können auf das Diagramm klicken, um mehr Details zu sehen. Auf der anderen Seite verfügt das Unternehmen über 175,5 Mio. US$ an Barmitteln, was zu einer Nettoverschuldung von etwa 4,73 Mrd. US$ führt.

Wie stark ist die Bilanz von Churchill Downs?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Churchill Downs Verbindlichkeiten in Höhe von 729,3 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 5,44 Mrd. US$, die danach fällig werden. Auf der anderen Seite hatte das Unternehmen Barmittel in Höhe von 175,5 Mio. US$ und Forderungen im Wert von 113,2 Mio. US$, die innerhalb eines Jahres fällig werden. Seine Verbindlichkeiten sind also insgesamt 5,88 Mrd. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Im Verhältnis zu seiner Marktkapitalisierung von 7,53 Mrd. US$ ist dies eine enorme Verschuldung. Sollten die Kreditgeber des Unternehmens verlangen, dass die Bilanz gestärkt wird, müssten die Aktionäre wahrscheinlich mit einer erheblichen Verwässerung rechnen.

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Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste Kennzahl ist die Nettoverschuldung geteilt durch den Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite Kennzahl angibt, wie oft der Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Ein schwacher Zinsdeckungsgrad von 2,4 und ein beunruhigend hohes Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 5,3 haben unser Vertrauen in Churchill Downs wie ein Schlag in die Magengrube getroffen. Die Schuldenlast ist hier beträchtlich. Ein erlösender Faktor ist jedoch, dass Churchill Downs sein EBIT in den letzten 12 Monaten um 18 % gesteigert hat, was seine Fähigkeit, die Schulden zu bewältigen, erhöht. Bei der Analyse des Schuldenstands ist die Bilanz der offensichtliche Ausgangspunkt. Letztendlich wird jedoch die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Churchill Downs seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Papiergewinnen bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Der logische Schritt besteht also darin, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren meldete Churchill Downs einen freien Cashflow im Wert von 14 % seines EBIT, was wirklich ziemlich niedrig ist. Diese schwache Cash-Conversion untergräbt die Fähigkeit des Unternehmens, Schulden zu verwalten und abzubauen.

Unsere Meinung

Um ehrlich zu sein, sowohl die Zinsdeckung von Churchill Downs als auch die Erfolgsbilanz bei der Verwaltung der Schulden auf der Grundlage des EBITDA machen uns die Höhe der Verschuldung ziemlich unangenehm. Aber zumindest ist das Unternehmen ziemlich gut darin, sein EBIT zu steigern; das ist ermutigend. Wenn wir alle oben genannten Faktoren zusammen betrachten, scheint es uns, dass die Verschuldung von Churchill Downs das Unternehmen ein wenig riskant macht. Das ist nicht unbedingt etwas Schlechtes, aber wir würden uns im Allgemeinen mit einer geringeren Verschuldung wohler fühlen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken enthalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. So haben wir zum Beispiel bei Churchill Downs ein Warnzeichen entdeckt, das Sie beachten sollten, bevor Sie hier investieren.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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