Verschuldet sich Taylor Morrison Home (NYSE:TMHC) zu stark?

Der legendäre Fondsmanager Li Lu (der von Charlie Munger unterstützt wurde) sagte einmal: "Das größte Anlagerisiko ist nicht die Volatilität der Kurse, sondern die Frage, ob man einen dauerhaften Kapitalverlust erleidet. Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wir stellen fest, dass die Taylor Morrison Home Corporation(NYSE:TMHC) Schulden in ihrer Bilanz hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden sind ein Instrument zur Unterstützung des Unternehmenswachstums, aber wenn ein Unternehmen nicht in der Lage ist, seine Kreditgeber zu bezahlen, dann ist es ihnen ausgeliefert. Ein wesentlicher Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass das Unternehmen neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere neueste Analyse zu Taylor Morrison Home

Wie hoch ist die Verschuldung von Taylor Morrison Home?

Wie Sie unten sehen können, hatte Taylor Morrison Home im März 2024 Schulden in Höhe von 2,09 Mrd. US$, gegenüber 2,30 Mrd. US$ ein Jahr zuvor. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 554,3 Mio. US$ an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung bei 1,54 Mrd. US$ lag.

Wie gesund ist die Bilanz von Taylor Morrison Home?

Aus der letzten Bilanz geht hervor, dass Taylor Morrison Home Verbindlichkeiten in Höhe von 918,5 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 2,57 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 554,3 Mio. US$ an Barmitteln und 189,8 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Damit sind die Verbindlichkeiten insgesamt 2,74 Mrd. US$ höher als die Barmittel und kurzfristigen Forderungen zusammen.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, da Taylor Morrison Home einen Wert von 5,87 Mrd. US$ hat und daher wahrscheinlich genug Kapital aufnehmen könnte, um seine Bilanz zu stützen, wenn dies erforderlich wäre. Dennoch lohnt es sich, einen genauen Blick auf die Fähigkeit zur Schuldentilgung zu werfen.

Um die Verschuldung eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Gewinnen zu bewerten, berechnen wir die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) und das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch den Zinsaufwand (die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Taylor Morrison Home hat ein niedriges Verhältnis von Schulden zu EBITDA von nur 1,4. Das wirklich Erstaunliche daran ist jedoch, dass das Unternehmen im letzten Jahr mehr Zinsen erhalten als gezahlt hat. Es besteht also kein Zweifel daran, dass dieses Unternehmen Schulden aufnehmen kann und dabei kühl wie eine Salatgurke bleibt. Die Bescheidenheit seiner Schuldenlast könnte für Taylor Morrison Home entscheidend werden, wenn das Management nicht verhindern kann, dass das EBIT im letzten Jahr erneut um 25 % sinkt. Sinkende Erträge (wenn sich der Trend fortsetzt) könnten schließlich selbst eine bescheidene Verschuldung recht riskant machen. Zweifellos erfahren wir am meisten über Schulden aus der Bilanz. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob Taylor Morrison Home in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Aber auch unsere letzte Überlegung ist wichtig, denn ein Unternehmen kann seine Schulden nicht mit Papiergewinnen bezahlen; es braucht kaltes, hartes Geld. Wir müssen uns also genau ansehen, ob das EBIT zu einem entsprechenden freien Cashflow führt. In den letzten drei Jahren hat Taylor Morrison Home einen soliden freien Cashflow in Höhe von 63 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser kalte, harte Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es das möchte.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit von Taylor Morrison Home, sein EBIT zu steigern, noch die Höhe seiner Gesamtverbindlichkeiten geben uns Vertrauen in seine Fähigkeit, mehr Schulden aufzunehmen. Der Zinsdeckungsgrad spricht jedoch für eine ganz andere Geschichte und deutet auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit hin. Wir sind der Meinung, dass die Verschuldung von Taylor Morrison Home das Unternehmen ein wenig riskant macht, wenn man die vorgenannten Daten zusammen betrachtet. Das ist nicht unbedingt etwas Schlechtes, da Fremdkapital die Eigenkapitalrendite steigern kann, aber man sollte sich dessen bewusst sein. In Anbetracht unserer Bedenken gegenüber der Aktie wäre es gut zu wissen, ob Insider von Taylor Morrison Home in letzter Zeit Aktien verkauft haben. Klicken Sie hier, um herauszufinden, ob Insider in letzter Zeit verkauft haben.

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