Hat Escalade (NASDAQ:ESCA) eine gesunde Bilanz?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität der Aktienkurse sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Wenn wir darüber nachdenken, wie risikoreich ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne die Verwendung von Schulden an, da eine Überschuldung zum Ruin führen kann. Wichtig ist, dass Escalade, Incorporated(NASDAQ:ESCA) Schulden hat. Die eigentliche Frage ist jedoch, ob diese Schulden das Unternehmen riskant machen.

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden helfen einem Unternehmen so lange, bis das Unternehmen Schwierigkeiten hat, sie zurückzuzahlen, entweder mit neuem Kapital oder mit freiem Cashflow. Ein fester Bestandteil des Kapitalismus ist der Prozess der "schöpferischen Zerstörung", bei dem gescheiterte Unternehmen von ihren Bankern gnadenlos liquidiert werden. Auch wenn dies nicht allzu häufig vorkommt, erleben wir doch häufig, dass verschuldete Unternehmen ihre Aktionäre dauerhaft verwässern, weil die Kreditgeber sie zwingen, Kapital zu einem schlechten Preis aufzunehmen. Der Vorteil von Schulden ist natürlich, dass sie oft billiges Kapital darstellen, insbesondere wenn sie die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzen, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, die Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie hoch ist die Verschuldung von Escalade?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass die Schulden von Escalade im September 2023 bei 72,0 Mio. US-Dollar lagen, gegenüber 106,7 Mio. US-Dollar ein Jahr zuvor. Die Nettoverschuldung ist ungefähr gleich geblieben, da das Unternehmen nicht über viel Bargeld verfügt.

Wie solide ist die Bilanz von Escalade?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte Escalade Verbindlichkeiten in Höhe von 44,2 Mio. US-Dollar, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 78,0 Mio. US-Dollar, die nach 12 Monaten fällig waren. Auf der anderen Seite hatte es Barmittel in Höhe von 919,0 TUSD und Forderungen im Wert von 63,4 Mio. US$, die innerhalb eines Jahres fällig waren. Seine Verbindlichkeiten sind also insgesamt 57,9 Mio. US$ höher als die Kombination aus Barmitteln und kurzfristigen Forderungen.

Dieses Defizit ist nicht so schlimm, da Escalade 240,1 Mio. US-Dollar wert ist und daher wahrscheinlich genug Kapital aufnehmen könnte, um seine Bilanz zu stützen, wenn es nötig wäre. Aber wir sollten auf jeden Fall die Augen nach Anzeichen dafür offen halten, dass die Verschuldung ein zu großes Risiko darstellt.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

Escalade hat ein Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 3,1, und das EBIT deckt den Zinsaufwand 3,2 Mal. Dies deutet darauf hin, dass die Verschuldung zwar beträchtlich ist, wir sie aber nicht als problematisch bezeichnen würden. Schlimmer noch, das EBIT von Escalade ist im letzten Jahr um 36 % gesunken. Wenn sich die Erträge weiterhin so entwickeln, wird es schwieriger sein, diese Schuldenlast zu tilgen, als uns davon zu überzeugen, einen Marathon im Regen zu laufen. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber letztendlich wird die zukünftige Rentabilität des Unternehmens darüber entscheiden, ob Escalade seine Bilanz im Laufe der Zeit stärken kann. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich kann ein Unternehmen seine Schulden nur mit barem Geld tilgen, nicht mit Buchgewinnen. Wir prüfen daher immer, wie viel von diesem EBIT in freien Cashflow umgewandelt wird. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete Escalade einen freien Cashflow in Höhe von 17 % seines EBIT, eine wenig inspirierende Leistung. Für uns ist eine so niedrige Cash-Conversion ein Anzeichen für eine gewisse Paranoia hinsichtlich der Fähigkeit, Schulden zu tilgen.

Unsere Meinung

Wir würden so weit gehen zu sagen, dass die EBIT-Wachstumsrate von Escalade enttäuschend war. Aber zumindest ist das Niveau der Gesamtverbindlichkeiten nicht so schlecht. Wenn wir das Gesamtbild betrachten, scheint uns klar zu sein, dass die Verwendung von Schulden durch Escalade Risiken für das Unternehmen mit sich bringt. Wenn alles gut läuft, kann sich das auszahlen, aber die Kehrseite dieser Verschuldung ist ein größeres Risiko von dauerhaften Verlusten. Bei der Analyse der Verschuldung ist die Bilanz der naheliegendste Ansatzpunkt. Letztlich kann jedes Unternehmen aber auch Risiken aufweisen, die außerhalb der Bilanz bestehen. Ein typisches Beispiel: Wir haben 3 Warnzeichen für Escalade ausfindig gemacht, auf die Sie achten sollten.

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann sollten Sie sich unverzüglich unsere Liste der Aktien mit Nettobargeldwachstum ansehen.

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