Hat OPENLANE (NYSE:KAR) eine gesunde Bilanz?

Manche sagen, dass die Volatilität und nicht die Verschuldung der beste Weg ist, um als Investor über das Risiko nachzudenken, aber Warren Buffett sagte berühmt, dass "Volatilität keineswegs gleichbedeutend mit Risiko ist". Wenn wir darüber nachdenken, wie riskant ein Unternehmen ist, schauen wir uns immer gerne an, wie es Schulden macht, denn eine Überschuldung kann zum Ruin führen. Wir stellen fest, dass OPENLANE, Inc.(NYSE:KAR) Schulden in seiner Bilanz hat. Aber sollten sich die Aktionäre über die Verwendung von Schulden Sorgen machen?

Welches Risiko birgt die Verschuldung?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, sei es durch freien Cashflow oder durch die Beschaffung von Kapital zu einem attraktiven Preis. Wenn die Dinge wirklich schlecht laufen, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen. Ein häufigerer (aber immer noch kostspieliger) Fall ist jedoch, dass ein Unternehmen Aktien zu Schleuderpreisen ausgeben muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden, nur um seine Bilanz zu stützen. Indem sie die Verwässerung ersetzen, können Schulden jedoch ein sehr gutes Instrument für Unternehmen sein, die Kapital für Wachstumsinvestitionen mit hohen Renditen benötigen. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

Siehe unsere letzte Analyse für OPENLANE

Wie hoch ist die Nettoverschuldung von OPENLANE?

Wie Sie unten sehen können, hatte OPENLANE im September 2023 Schulden in Höhe von 1,94 Mrd. US$, gegenüber 2,19 Mrd. US$ ein Jahr zuvor. Da das Unternehmen jedoch über eine Barreserve von 110,3 Mio. US$ verfügt, ist die Nettoverschuldung mit etwa 1,83 Mrd. US$ geringer.

Wie gesund ist die Bilanz von OPENLANE?

Laut der letzten gemeldeten Bilanz hatte OPENLANE Verbindlichkeiten in Höhe von 2,51 Mrd. US$, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren, und Verbindlichkeiten in Höhe von 302,5 Mio. US$, die nach 12 Monaten fällig waren. Diesen Verpflichtungen standen Barmittel in Höhe von 110,3 Mio. US$ sowie Forderungen in Höhe von 2,70 Mrd. US$ gegenüber, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Die Gesamtverbindlichkeiten des Unternehmens entsprechen also nahezu perfekt den kurzfristigen, liquiden Vermögenswerten.

Dies zeigt, dass die Bilanz von OPENLANE recht solide ist, da die Gesamtverbindlichkeiten gerade so hoch sind wie die liquiden Mittel. Es ist also sehr unwahrscheinlich, dass das 1,56-Milliarden-US-Dollar-Unternehmen knapp bei Kasse ist, aber es lohnt sich dennoch, die Bilanz im Auge zu behalten.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über den Schuldenstand im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz: die Zinsdeckung). Wir betrachten also die Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn sowohl mit als auch ohne Abschreibungsaufwand.

OPENLANE-Aktionäre sehen sich einem doppelten Problem gegenüber: einer hohen Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA (5,3) und einer relativ schwachen Zinsdeckung, da das EBIT nur das 1,6-fache des Zinsaufwands beträgt. Das bedeutet, dass wir das Unternehmen als hoch verschuldet betrachten. Es sollte jedoch für die Aktionäre ein gewisser Trost sein, dass OPENLANE sein EBIT in den letzten 12 Monaten um satte 105 % steigern konnte. Wenn sich dieser Gewinntrend fortsetzt, wird die Schuldenlast in Zukunft viel besser zu bewältigen sein. Bei der Analyse des Schuldenniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob OPENLANE in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren möchten, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Daher ist es nur logisch, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren verzeichnete OPENLANE insgesamt einen negativen freien Cashflow. Eine Verschuldung ist für Unternehmen mit einem unzuverlässigen freien Cashflow weitaus riskanter, so dass die Aktionäre darauf hoffen sollten, dass die in der Vergangenheit getätigten Ausgaben in Zukunft zu einem freien Cashflow führen werden.

Unsere Meinung

Weder die Fähigkeit von OPENLANE, seinen Zinsaufwand durch sein EBIT zu decken, noch sein Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA geben uns Vertrauen in seine Fähigkeit, weitere Schulden aufzunehmen. Die EBIT-Wachstumsrate spricht jedoch eine ganz andere Sprache und deutet auf eine gewisse Widerstandsfähigkeit hin. Wir sind der Meinung, dass die Verschuldung von OPENLANE das Unternehmen ein wenig riskant macht, wenn man die vorgenannten Daten zusammen betrachtet. Das ist nicht unbedingt etwas Schlechtes, da Fremdkapital die Eigenkapitalrendite steigern kann, aber man sollte sich dessen bewusst sein. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich bei der Analyse von Schulden konzentrieren sollte. Doch nicht das gesamte Anlagerisiko liegt in der Bilanz - ganz im Gegenteil. Zu diesem Zweck sollten Sie auf das 1 Warnzeichen achten, das wir bei OPENLANE entdeckt haben.

Letztendlich ist es oft besser, sich auf Unternehmen zu konzentrieren, die frei von Nettoschulden sind. Sie können auf unsere spezielle Liste solcher Unternehmen zugreifen (alle mit einer Erfolgsbilanz beim Gewinnwachstum). Sie ist kostenlos.

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