Ist ASGN (NYSE:ASGN) zu hoch verschuldet?

Howard Marks drückte es sehr schön aus, als er sagte, dass er sich nicht um die Volatilität des Aktienkurses sorgt, sondern um die Möglichkeit eines dauerhaften Verlustes... und jeder praktische Investor, den ich kenne, sorgt sich um dieses Risiko". Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu betrachten, wenn man prüft, wie risikoreich es ist, da Schulden oft eine Rolle spielen, wenn ein Unternehmen zusammenbricht. Wie viele andere Unternehmen macht auch ASGN Incorporated (NYSE:ASGN ) Gebrauch von Schulden. Aber sollten sich die Aktionäre Sorgen über die Verwendung von Schulden machen?

Wann ist Verschuldung ein Problem?

Schulden und andere Verbindlichkeiten werden für ein Unternehmen dann riskant, wenn es diese Verpflichtungen nicht ohne Weiteres erfüllen kann, entweder mit freiem Cashflow oder durch die Aufnahme von Kapital zu einem attraktiven Preis. Im schlimmsten Fall kann ein Unternehmen in Konkurs gehen, wenn es seine Gläubiger nicht bezahlen kann. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario ist jedoch, dass es neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufnehmen muss, wodurch die Aktionäre dauerhaft verwässert werden. Der Vorteil von Fremdkapital ist natürlich, dass es oft billiges Kapital darstellt, insbesondere wenn es die Verwässerung eines Unternehmens durch die Möglichkeit ersetzt, zu hohen Renditen zu reinvestieren. Wenn wir über die Verwendung von Schulden durch ein Unternehmen nachdenken, betrachten wir zunächst Barmittel und Schulden zusammen.

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Wie hoch ist die Nettoverschuldung von ASGN?

Sie können auf die Grafik unten klicken, um die historischen Zahlen zu sehen, aber sie zeigt, dass ASGN im September 2023 eine Verschuldung von 1,04 Mrd. US$ hatte, gegenüber 1,08 Mrd. US$ ein Jahr zuvor. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 145,6 Mio. USD an Barmitteln, so dass die Nettoverschuldung 891,9 Mio. USD betrug.

Ein Blick auf die Verbindlichkeiten von ASGN

Die letzten Bilanzdaten zeigen, dass ASGN Verbindlichkeiten in Höhe von 443,2 Mio. US$ hat, die innerhalb eines Jahres fällig werden, und Verbindlichkeiten in Höhe von 1,23 Mrd. US$, die danach fällig werden. Demgegenüber standen 145,6 Mio. US$ an Barmitteln und 804,6 Mio. US$ an Forderungen, die innerhalb von 12 Monaten fällig wurden. Seine Verbindlichkeiten übersteigen also die Summe seiner Barmittel und (kurzfristigen) Forderungen um 720,0 Mio. US$.

Natürlich hat ASGN eine Marktkapitalisierung von 4,12 Mrd. US$, so dass diese Verbindlichkeiten wahrscheinlich überschaubar sind. Aber es gibt genügend Verbindlichkeiten, dass wir den Aktionären auf jeden Fall empfehlen würden, die Bilanz auch in Zukunft zu beobachten.

Wir verwenden zwei Hauptkennzahlen, um uns über die Höhe der Verschuldung im Verhältnis zum Gewinn zu informieren. Die erste ist die Nettoverschuldung geteilt durch das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA), während die zweite angibt, wie oft das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) den Zinsaufwand deckt (oder kurz die Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die tatsächlichen Zinsaufwendungen im Zusammenhang mit dieser Verschuldung (Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Die Nettoverschuldung von ASGN liegt beim sehr vernünftigen 1,9-fachen des EBITDA, während das EBIT die Zinsaufwendungen im letzten Jahr nur 5,8-fach deckte. Auch wenn uns diese Zahlen nicht beunruhigen, ist es doch erwähnenswert, dass die Kosten der Verschuldung des Unternehmens eine echte Auswirkung haben. Die schlechte Nachricht ist, dass ASGN im letzten Jahr einen Rückgang des EBIT um 10 % hinnehmen musste. Wenn dieser Rückgang nicht gestoppt werden kann, wird die Verwaltung der Schulden schwieriger sein als der Verkauf von Eis mit Brokkoli-Geschmack für einen Aufpreis. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den man sich konzentrieren sollte, wenn man die Verschuldung analysiert. Aber es sind vor allem die künftigen Erträge, die darüber entscheiden werden, ob ASGN in der Lage sein wird, auch in Zukunft eine gesunde Bilanz zu haben. Wenn Sie sich also auf die Zukunft konzentrieren wollen, können Sie sich diesen kostenlosen Bericht mit den Gewinnprognosen der Analysten ansehen.

Schließlich mag das Finanzamt zwar die buchhalterischen Gewinne bewundern, aber die Kreditgeber akzeptieren nur kaltes, hartes Geld. Daher ist es nur logisch, den Anteil des EBIT zu betrachten, der durch den tatsächlichen freien Cashflow gedeckt ist. In den letzten drei Jahren hat ASGN einen soliden freien Cashflow in Höhe von 74 % seines EBIT erwirtschaftet, was in etwa dem entspricht, was wir erwarten würden. Dieser kalte, harte Cashflow bedeutet, dass das Unternehmen seine Schulden reduzieren kann, wenn es dies wünscht.

Unsere Meinung

Nach unserer Analyse sollte ASGNs Umwandlung von EBIT in freien Cashflow darauf hindeuten, dass das Unternehmen keine allzu großen Probleme mit seinen Schulden haben wird. Unsere anderen Beobachtungen waren jedoch nicht so ermutigend. So scheint es zum Beispiel, dass das Unternehmen ein wenig kämpfen muss, um sein EBIT zu steigern. In Anbetracht dieser Reihe von Datenpunkten sind wir der Meinung, dass ASGN in einer guten Position ist, um seine Verschuldung in den Griff zu bekommen. Allerdings ist die Belastung so hoch, dass wir allen Aktionären empfehlen würden, sie genau im Auge zu behalten. Bei der Analyse des Schuldenniveaus ist die Bilanz der offensichtliche Ansatzpunkt. Aber letztlich kann jedes Unternehmen auch Risiken außerhalb der Bilanz bergen. Aus diesem Grund sollten Sie die 2 Warnzeichen beachten, die wir bei ASGN entdeckt haben .

Wenn Sie natürlich zu den Anlegern gehören, die lieber Aktien ohne Schulden kaufen, sollten Sie nicht zögern, noch heute unsere exklusive Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien zu entdecken.

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